公司在手订单充沛，持续优化订单结构。2024 年前三季度，全球新获订单全生命周期总金额约704 亿元，其中新能源车型相关的订单约376 亿。分业务板块看，汽车安全业务新获订单总金额约491 亿元，汽车电子业务新获订单总金额约214 亿元。分市场看，中国市场特别是自主品牌/新势力的业务持续增强，国内新获订单金额约310 亿元，占比约44%。2024Q3 均勝電子實現營收140.6 億元，環比+2%。公司2024 年前三季度實現營收411.35 億元，同比-0.42%，其中，汽車安全業務營收約284 億元，汽車電子營收約127 億元，歸母淨利潤9.41 億元，同比+20.90%。
分季度看，公司2024Q3 實現營收140.56 億元，同比-1.68%，環比+1.85%，歸母淨利潤3.05 億元，同比+0.50%，環比-7.73%。2024 年前三季度，公司歸母淨利潤同比增長21%，原因系公司近年來重點推進的各項降本增效措施成效顯著，成本持續優化，同時由於海外業務盈利能力的持續恢復致使所得稅費用有所增加等。
2024Q3 毛利率同比提升0.8pct，淨利率同比提升0.4pct。2024 年前三季度，公司毛利率15.6%，同比+1.7pct，淨利率3.1%，同比+1.0pct。2024Q3公司毛利率15.7%，同比+0.8pct，環比+0.2pct，淨利率3.0%，同比+0.4pct，環比-0.3pct。2024 年前三季度，公司汽車安全業務毛利率同比提升2.6pct 至約14.0%，隨着歐洲、美洲區域業務持續改善，汽車安全業務業績連續多個季度環比提升，全球四大業務區域均已實現盈利，業績增長顯著。汽車電子業務前三季度毛利率約19.2%，保持平穩。
公司在手訂單充沛，持續優化訂單結構。2024 年前三季度，全球新獲訂單全生命週期總金額約704 億元，其中新能源車型相關的訂單約376 億。分業務板塊看，汽車安全業務新獲訂單總金額約491 億元，汽車電子業務新獲訂單總金額約214 億元。分市場看，中國市場特別是自主品牌/新勢力的業務持續增強，國內新獲訂單金額約310 億元，佔比約44%。
汽車電子業務加速開拓。公司業務品類不斷拓展延伸，前三季度在智能駕駛、智能座艙/網聯、車身域智能化等領域，公司新獲取了UWB 技術業務（數字鑰匙、座艙活體檢測等）、ADAS L2 Smart Camera（前視一體機）業務、車路雲一體化業務等新興業務。
風險提示：汽車銷量不及預期、原材料價格波動。
投資建議：下調盈利預測，維持優於大市評級。考慮到全球汽車產量有所下滑， 我們下調盈利預測， 預計公司2024-2026 年營收爲568.43/605.28/652.12 億元（原24/25/26 年預測爲613.86/654.87/694.83億元），歸母淨利潤爲13.10/15.82/19.20 億元（原24/25/26 年預測爲13.66/16.61/20.01 億元），對應PE 爲19/16/13 倍，維持優於大市評級。
