“9.24”行情带动成交额倍增投資要點
B 端基礎穩健，C 端具備潛力
B 端，「通達信」軟件品牌在機構中具有較高認可度，公司在券商行情交易系統市場市佔率領先，目前已覆蓋國內超過90%的擁有經紀業務資質的證券公司。 C端，產品體系完善，證券信息服務收費終端主要分爲基礎行情、專業研究、高端決策三大類，可滿足不同類型投資者需求。移動端APP 月活位居三方證券APP第7。2018-2023 年，證券信息服務業務CAGR 爲20.9%，快速增長。
「9.24」行情帶動成交額倍增
2024 年9 月24 日以來，滬深股市成交額顯著上升，從9 月23 日時的5244 億元增長至10 月8 日的3.2 萬億元，11 月7 日，成交額爲2.4 萬億元。我們認爲，如果未來貨幣政策、財政政策持續發力提振國內經濟、改善信心，則市場成交額有望持續保持在高位，非銀IT 有望持續受益。對公司而言，本輪行情下，B 端業務受益於下游券商經營改善，預算有望提升。C 端業務受益於增量投資者入市以及成交活躍，具備彈性。新投資者入市，增量空間下，業務增長機會更多，也給行業格局變化帶來機會。與同花順、指南針、東方財富相比，10 月8 日至今上漲幅度較小，公司漲幅爲25.1%，上述可比公司則分別上漲69.5%、57.1%、47.8%。考慮到公司規模小、人效高、資金充裕，我們認爲公司仍有較好成長空間與彈性，在當前極爲活躍的市場下，如果公司能夠加大市場投入、升級產品，則有望獲取增量市場，擴大市場份額。
信創夯實基礎，AI 打開空間
公司重視技術，研發費用在期間費用中占主導地位。伴隨公司持續研發，豐富產品矩陣，市場有望進一步打開。1）信創方面，通過編碼、安全、密碼積累，公司在數據安全技術領域，公司提出全棧信息技術創新，爲證券公司提供基於商密、信創、多端協同數字化中臺的解決方案。移動端，通達信HarmonyOS 網上交易系統軟件V1.0 上線華爲鴻蒙應用商店，未來功能將逐步完善，計劃2024 年底實現與 Android 和iOS 功能一致。2）AI 方面，公司繼續深入生成式AI、語言模型等領域的研究， 現有產品問小達自然語言理解(NLP)持續優化中；TendencyGPT 金融大模型獲得國家深度合成備案，並試上線手機app 和PC 公版軟件，豐富了智能金融服務渠道。
盈利預測與估值
預計2024-2026 年公司營業收入達到 4.51、5.23、6.07 億元，同比+3.86%、+15.75%、+16.18%；歸母淨利潤分別爲 3.26、3.53、4.17 億元，同比+4.86%、+8.34%、+18.10%。以同花順、指南針作爲可比公司，公司2024-2026 年對應PE爲101、93、79，可比公司對應PE 的均值爲198、121、94。首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示
競爭風險、資本市場風險、研發風險。
