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国金证券:2025年假日将增加2天 利好出行链板块

國金證券:2025年假日將增加2天 利好出行鏈板塊

智通財經 ·  11/13 14:14

以2024年國慶假期爲例,全國民航累計發送旅客近1610萬人次,日均230萬人次,日均旅客量較2019年國慶節假期增長22%,較2023年中秋國慶假期日均增長11%,增幅高於全年平均水平。

智通財經APP獲悉,國金證券發佈研報稱,2025年假日將增加2天,有助於民航、高鐵出行需求增長,建議佈局出行鏈板塊。目前,航空供需將優化,供需拐點可期,若需求改善,供需優化推動票價提升,受飛機制造商及上游零部件供應商產能制約,未來航空業飛機數增速將放緩,疊加票價市場化航司利潤彈性將釋放,航空板塊β較高,牛市超額收益明顯,重點關注估值較低的港股三大航。

事件

11月12日《國務院關於修改<全國年節及紀念日放假辦法>的決定》公佈,自2025年1月1日起施行。決定規定,全體公民放假的假日增加2天,即農曆除夕、5月2日。全體公民放假的假日,可合理安排統一放假調休,結合落實帶薪年休假等制度,實際形成較長假期。除個別特殊情形外,法定節假日假期前後連續工作一般不超過6天。國務院辦公廳關於2025年部分節假日安排的通知也向社會發布。根據通知,2025年,春節放假8天,勞動節放假5天,國慶節、中秋節放假8天。

國金證券主要觀點如下:

2025年假日將增加2天,有助於民航、高鐵出行需求增長。

2025年全體公民放假的假日增加2天,即農曆除夕、5月2日。假期延長,有望刺激消費者進行中長途的出遊,民航、高鐵的出行需求有望增加。根據歷史經驗,旺季時航空市場表現亮眼。以2024年國慶假期爲例,全國民航累計發送旅客近1610萬人次,日均230萬人次,日均旅客量較2019年國慶節假期增長22%,較2023年中秋國慶假期日均增長11%,增幅高於全年平均水平。

航空供需將優化,供需拐點可期。

需求端,1-9月我國民航客運量較2019年增長11%,其中9月國際地區民航旅客量已恢復至2019年94%,行業已恢復自然增長,預計未來整體民航客運量保持高個位數增長。供給端,2024年以來主要航司機隊增速僅爲1.6%,預計至2024年底航司機隊數量較2019年僅累計增長14%,受飛機、發動機製造商產能問題,預計未來飛機數量保持低個位數增長。

9月底以來多項政策出臺刺激消費,航空業作爲可選消費品種,消費者購買力增強或信心恢復將創造出行需求,未來供需優化有望加速,2025年有望迎來供需拐點。

供需優化疊加成本改善,航司業績有望大幅增長。

參考歷史,2009-2010年、2014-2015年,當需求增速明顯超過供給時,航司業績大幅增長,且超額收益明顯。以國航爲例,2008年底-2010年底,國航淨利潤(TTM)從-91億元增長至122億元,股價上漲約433%;2014年中-2015年中,國航淨利潤(TTM)從27億增長至72億,股價上漲約385%。預期2025年需求累計增速將超越供給,利潤將大幅增長。

此外,成本下降亦將增厚利潤,航司成本中燃油成本佔比約三至四成,11月11日布倫特原油期貨價格收於每桶71.83美元,環比下降4%,航司燃油成本將降低,對於大航1%的油價變動可降低4-5億燃油成本,油價下降將釋放短期利潤。

投資建議與估值

推薦出行鏈板塊的中國國航(00753)、南方航空(01055)、春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)、京滬高鐵(601816.SH)。

風險提示:油價大幅上漲風險、人民幣匯率貶值風險、宏觀經濟不及預期風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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