展望后续，该行认为红水具备天然水占位优势，且公司在水源地、渠道、品牌等方面形成较强壁垒，低基数下有望企稳修复。绿水促销活动仍将持续一段时间，竞争对手出于对利润率的诉求，大概率不会掀起恶性价格战，公司仍将在需求疲软背景下获取相对优势。长期来看，我国包装水人均饮用量对标美国/韩国仍有翻倍空间，包装水行业仍将稳健扩容，公司有望持续提升市占率。國金證券發佈研究報告稱，首次覆蓋農夫山泉（09633），給予「買入」評級，預計24-26年公司歸母淨利潤分別爲119/140/165億元。考慮到公司具備較強的品牌、渠道先發優勢，基本面有望觸底回升，目標價40.53港元。
國金證券主要觀點如下：
1）中長期預計隨着人均飲用量增長、天然水+純淨水組合拳將穩步提升市場份額。
展望後續，該行認爲紅水具備天然水佔位優勢，且公司在水源地、渠道、品牌等方面形成較強壁壘，低基數下有望企穩修復。綠水促銷活動仍將持續一段時間，競爭對手出於對利潤率的訴求，大概率不會掀起惡性價格戰，公司仍將在需求疲軟背景下獲取相對優勢。長期來看，我國包裝水人均飲用量對標美國/韓國仍有翻倍空間，包裝水行業仍將穩健擴容，公司有望持續提升市佔率。
2）無糖茶中長期滲透率有望提升至50%-60%，持續看好東方樹葉翻倍增長。
隨着消費者健康意識提升、代糖飲料前期鋪墊和培育，近年來我國無糖茶滲透率快速提升。據該行測算2023年達到20%，但相較於韓國、日本等飲茶習慣相近市場，仍有4倍以上擴容空間。東方樹葉有望憑藉較早的品牌宣導和消費者教育，同時藉助現有的渠道網絡資源快速鋪市。結合現存競品在產品、渠道方面的掣肘因素顯著，該行預計東方樹葉將持續享受行業擴容紅利。
3）抓住細分賽道差異化機會，有望藉助平台優勢繼續跑出第三個大單品。
目前公司在運動、果汁飲料兩大品類具備規模性產品，這兩個賽道存在集中度較低、品類空間有待打開的特徵。該行認爲，隨着公司在新品洞察、供應鏈建設、渠道擴張和下沉等經驗積累，其他品類如運動飲料、即飲咖啡有望把握下一個風口。
