对于这次交易，近期惠誉预期收购交易将于2024年末完成，新收购高速路资产对越秀交通营收的贡献将于2025年初开始显现。觀點網 作爲基建資產管理公司，越秀交通這次從母公司手中收購了平臨高速股權。
10月9日，越秀交通對外宣佈，擬收購越秀集團旗下平臨高速55%股權，這一高速於2023年由越秀集團與招商公路聯合設立越秀平臨公司（越秀集團持股55%、招商公路持股45%）通過法拍方式競得。
該項目當年即實現盈利，收購之後，平臨高速剩餘收費年限約9年（2033年10月24日到期）。
對於這次交易，近期惠譽預期收購交易將於2024年末完成，新收購高速路資產對越秀交通營收的貢獻將於2025年初開始顯現。
河南平臨高速是一項運營時間逾18年的成熟收費公路資產，惠譽預計，收購交易完成後，其將佔越秀交通總營收和EBITDA的10%-12%。
近期，越秀交通管理層舉行媒體交流會，該公司資本經營部業務總監劉春利介紹，從客車流量和貨車流量上，平臨高速作爲寧洛高速的組成部分，具備強支撐，是河南省省路網中效益很好的幾條路線之一。
她表示，收購交易價款爲公司2021年分拆漢孝高速發行華夏越秀高速REIT所獲款項淨額，沒有新增借款，不會增加財務負擔，並且在併購之後能持續產生盈利淨貢獻，不需要額外培育。
公告顯示，平臨高速自2023年成立起至2023年12月31日的收入爲4.82億元，除稅後淨利潤爲1.19億元，2024年1-7月收入爲3.04億元，除稅後淨利潤爲8040萬元。若按照2024年1-7月的除稅後淨利潤8040萬元，擴展至全年測算平臨項目2024年淨利潤約1.38億元。
按照收購後越秀交通持股比例爲55%測算，將貢獻歸母淨利潤約7581萬元，約佔收購前預測的2025年歸母淨利潤的10%。
根據華設集團編制的交通研究報告，預計2024-2033年樂觀假設下通行費收入的複合增長率爲1.61%，保守假設下通行費收入的複合增長率爲0.73%，均值假設下通行費收入的複合增長率爲1.19%，在均值收入預測假設下，平臨項目的內部回報率約9.2%。
根據第一太平戴維斯出具的估值報告，平臨高速55%股權市場價值爲7.87億元，而此次交易對價爲7.58億元，相當於評估市場價值7.87億元折讓約3.6%。
值得關注的是，這次收購也是越秀交通「孵化平台、上市公司、公募REITs」三平台互動商業模式的實踐。
據了解，越秀交通從事高速公路及橋樑的投資、建設及開發業務，經營及管理路產涵蓋廣東省及中部省份，公司主要股東爲越秀集團，隸屬於廣州國資委。
在這個模式中，通過搭建「孵化平台、上市公司、公募REITs」三個平台，實現資產循環互動。其中，越秀集團發揮孵化培育資產的功能，在前端提前鎖定優質項目，待項目現金流平衡具備成長潛力後注入上市公司，上市公司進行資產管理。
待合適時機，夠將現金流穩定、盈利的成熟期無瑕疵資產通過公募REITs回籠資金，打通投、融、管、退鏈條。據悉，此前越秀交通蘭尉項目亦是「孵化平台參與司法拍賣+注入上市公司」這一模式獲取的資產。
對於未來越秀交通的收購計劃，越秀交通執行董事、副總經理潘勇強回應產城園區評論稱，作爲一家從廣東開發的公司，這些年越秀交通省內外投資比重較爲平衡，廣東北二環高速改擴建項目投資比較大，主要對外併購則是中部湖南、河南，湖北幾個省。
「廣東已經有一個北二環改擴建要投170億，這些年累計在省外累積下來大概是200億，包括2019年在湖北整體投了150億收購漢鄂大廣漢蔡等三條高速公路，河南併購兩個項目加起來有50億。」
「能夠收購母公司孵化資產只是越秀交通獲取資產的能力體現，也不排斥在條件適合的情況下直接併購資產。」在他看來，在低息的環境下，更適合做一些資產的吸納。
「有時候就真的要看機會，下個項目能不能有這個水平（IRR約9.2%），我都覺得很大壓力，更不要說超過了。」他透露，集團正孵化山東項目，若能夠注入上市公司，則會有可觀的收益率。
對於是否有資產作爲REITs標的資產發到資本市場，潘勇強稱，如果有新的併購需求不排除考慮擴募。
