事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收3.81亿元，同比增长30.32%，归母净利润0.72 亿元，同比增长11.53%；扣非归母净利润0.57 亿元，同比增长26.34%。

业绩符合预期，公司Q3 延续增长势头。2024Q3 单季度，公司实现营收1.26 亿元，同比增长37.35%，归母净利润0.24 亿元，同比增长38.49%，扣非归母净利润0.18 亿元，同比增长29.91%。

毛利率小幅波动，费用管控良好。

2024 年前三季度公司毛利率为42.67%，同比下降2.73pct，净利率为18.90%，同比下降3.18pct。2024Q3 单季度，公司毛利率为41.20%，同比下降4.12pct，净利率为18.89%，同比提升0.22pct。公司前三季度毛利率下滑主要原因，可能是交付并确认收入的数控机床机型结构变化导致，去年同期高毛利产品占比较高。

2024 年前三季度期间费用率20.70%，同比下降3.03pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分比为9.21%/6.00%/-0.52%/6.00%，分别同比-2.23pct/-0.67pct/+0.14pct/-0.27pct，费用率下降反映公司经营质量与效率不断提升。

股权激励计划落地，公司未来发展动能强劲。公司于10 月29 日发布2024 年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予权益总计不超过 88.74 万股，约占公告时公司股本总额的 0.87%。首次授予的激励对象总人数共计 66 人，包括董事、高级管理人员、核心技术人员及其他核心骨干人员。业绩考核目标值方面，2025 年营收较 2023 年增长65%以上或净利润增长 50%以上，2026 年营收较 2023 年增长 100%以上或净利润增长80%以上，营收或净利润目标达成其一即可。我们认为公司实施2024 年度限制性股票激励计划，能够充分调动和激发核心团队的积极性，提高企业的竞争力和创新能力，彰显公司对于未来的发展信心。

投资建议：公司作为国内高端数控机床龙头，技术实力不断增强，产能建设有序推进，在工业母机国产替代背景下，公司未来成长空间大。考虑到公司产能释放、下游需求和订单交付节奏，我们下调公司2024-2026年归母净利润分别至1.24（前值1.43）/1.72（前值1.97）/2.46（前值2.80）亿元，对应PE 分别为57.9/41.8/29.2 倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、产能释放不及预期。