盈利预测。太辰光作为全球最大的密集连接产品制造商之一，受益于AI 算力和5G 建设等需求，未来营收有望维持稳定增长。我们预计，公司2024-2026年收入分别为14.11、21.07、28.27 亿元；归母净利润分别为2.50、3.93、5.44 亿元，EPS 分别为1.10、1.73、2.39 元。参考可比公司估值，给予公司2025 年动态PE 区间 45-50X，对应合理价值区间77.85-86.50 元，“优于大市”评级。事件：公司發佈24 年三季報，Q3 收入利潤大增。24Q1-Q3 實現收入9.16億元，同比+47.00%；歸母淨利潤1.46 億元，同比+39.09%；扣非淨利潤1.36億元，同比+47.09%。24Q1-Q3 毛利率33.78%（同比+4.95pcts），歸母淨利率15.92%（同比-0.90pcts）。單Q3 來看，24Q3 收入4.06 億元，同比+74.52%，環比+41.69%；歸母淨利潤6629 萬元，同比+99.90%，環比+38.78%；扣非淨利潤6436 萬元，同比+118.86%，環比+40.41%。24Q3毛利率36.23%（同比+8.72pcts，環比+3.68pcts），歸母淨利率16.33%（同比+2.07pcts，環比-0.34pcts）。
研發投入持續增加，費用管控向好。24Q3 公司研發費用2365 萬元，同比+57.55%，研發費用率5.82%，同比-0.63pcts；銷售費用率1.48%，同比-0.01pcts；管理費用率4.80%，同比-1.26pcts；財務費用率1.55%，同比+1.87pcts。24Q3 末存貨2.73 億元，同比+22.80%；合同負債1387 萬元，同比+595.66%。24Q3 經營現金流2982 萬元，同比-31.32%。
客戶訂單增長，推進高速有源產品研發投產。公司收入高速增長，主要系客戶訂單增加。存貨增加，主要系公司銷售訂單增加而增加備貨。目前，公司正有序推進高速率有源產品的研發及投產。
盈利預測。太辰光作爲全球最大的密集連接產品製造商之一，受益於AI 算力和5G 建設等需求，未來營收有望維持穩定增長。我們預計，公司2024-2026年收入分別爲14.11、21.07、28.27 億元；歸母淨利潤分別爲2.50、3.93、5.44 億元，EPS 分別爲1.10、1.73、2.39 元。參考可比公司估值，給予公司2025 年動態PE 區間 45-50X，對應合理價值區間77.85-86.50 元，「優於大市」評級。
風險提示。市場競爭加劇風險，技術升級迭代風險，宏觀經濟風險。
