利润仍承压，坚持打造光芯片IDM 平台。Q3 利润继续承压，主要系激光器市场竞争激烈、工业市场光纤耦合模块等产品价格进一步下滑；同时，本期确认的其他收益减少。24Q1-Q3 计提信用减值损失2374 万元，资产减值损失3749 万元，合计减少利润6123 万元。9 月CIOE 期间，公司发布100GPAM4 VCSEL 和配套PD、70mW 和100mW 硅光光源等产品，目前已形成全面通信光芯片产品矩阵，覆盖VR、SR、DR、FR 等距离，和单波25G、50G、100G 等速率。公司的二期平台预计2025 年建成投产，覆盖硅光集成芯片和多波段激光芯片。根据Wind，全资子公司研究院目前持有惟清半导体（功率半导体）、武汉高跃（光器件）、睿科晶创（PPLN 晶体）、镓锐芯光（氮化镓）、匀晶光电（薄膜铌酸锂）、中久大光（特殊高能）等公司股权，为产品技术开发提供动能。事件：公司發佈24 年三季報，24Q1-Q3 實現收入2.03 億元，同比-7.58%；歸母淨利潤-6339 萬元；扣非淨利潤-1.03 億元，虧損同比有所擴大。24Q1-Q3毛利率27.39%（同比-4.34pcts），歸母淨利率-31.27%（同比-21.07pcts）。
單Q3 來看，24Q3 收入7536 萬元，同比-2.40%，環比+0.65%；歸母淨利潤-2091 萬元；扣非淨利潤-3029 萬元。24Q3 毛利率28.98%（同比-6.76pcts，環比+2.19pcts），歸母淨利率-27.74%（同比-12.55pcts，環比+3.02pcts）。
研發投入持續保持高位，費用管控良好。24Q3 公司研發費用3206 萬元，同比+1.48%，研發費用率42.55%，同比+1.63pcts；銷售費用率3.57%，同比-0.43pcts；管理費用率13.26%，同比+0.39pcts；財務費用率-3.93%，同比-0.50pcts。24Q3 末存貨1.90 億元，同比-10.24%；合同負債338 萬元，同比+32.24%。24Q3 經營現金流-5570 萬元，同比-854.78%。
利潤仍承壓，堅持打造光芯片IDM 平台。Q3 利潤繼續承壓，主要系激光器市場競爭激烈、工業市場光纖耦合模塊等產品價格進一步下滑；同時，本期確認的其他收益減少。24Q1-Q3 計提信用減值損失2374 萬元，資產減值損失3749 萬元，合計減少利潤6123 萬元。9 月CIOE 期間，公司發佈100GPAM4 VCSEL 和配套PD、70mW 和100mW 硅光光源等產品，目前已形成全面通信光芯片產品矩陣，覆蓋VR、SR、DR、FR 等距離，和單波25G、50G、100G 等速率。公司的二期平台預計2025 年建成投產，覆蓋硅光集成芯片和多波段激光芯片。根據Wind，全資子公司研究院目前持有惟清半導體（功率半導體）、武漢高躍（光器件）、睿科晶創（PPLN 晶體）、鎵銳芯光（氮化鎵）、勻晶光電（薄膜鈮酸鋰）、中久大光（特殊高能）等公司股權，爲產品技術開發提供動能。
盈利預測。我們預計，公司24-26 年收入分別爲2.97、4.16、5.39 億元；歸母淨利潤分別爲-0.56、0.28、0.81 億元，EPS 分別爲-0.32、0.16、0.46 元。
我們認爲長光華芯作爲國內領先的激光芯片IDM 龍頭，伴隨功率、通信、傳感等新業務領域拓展，未來業績有望恢復快速增長。參考可比公司估值，給予公司2025 年動態PS 區間20-22x，對應合理價值區間47.22-51.94 元，維持「優於大市」評級。
風險提示。市場競爭加劇風險，技術升級迭代風險，宏觀經濟風險。
