展望三季度业绩，自本週起，中概股新一輪業績期正式拉開帷幕，中概科技巨頭將首當其衝，最新業績將率先得到市場的檢驗。
11月14日（週四）， $京東 (JD.US)$ 將於美股盤前公佈其2024年第三季度業績。
三季度以來，京東股價整體呈現強勢反彈態勢，九月下旬至10月初期間港股迎來了一波顯著的上漲行情，京東引領中概科網股全線飆升，10月7日一度漲至47.8美元的高點，同時也是2023年2月以來的最高點，自今年2月低點直線反彈逾135%。儘管近期稍有回落，但年內漲幅仍高達36%。
展望三季度業績，市場普遍預期，京東預計實現營收2603.56億元，同比增長5.11%；每股收益6.18元，同比增長23.69%。
對於即將公佈的三季報，市場重點聚焦於京東三季度營收及淨利增速、GMV和回購計劃等方面。
「雙11」、「以舊換新」需求集中釋放，消費向好態勢有望延續
從宏觀環境來看，10月18日統計局數據顯示，今年前三季度，我國社會消費品零售總額約爲35.36萬億元，同比增長3.3%。線上消費較快增長，實物商品網上零售額同比增長7.9%。按品類看，家用電器和音像器材類9月零售額同比增長20.5%。
京東是電器以舊換新政策的核心受益電商平台。以舊換新政策出臺以來，家電生產、流通企業搶抓「金九銀十」「雙十一」「精品消費月」等重要節點，疊加優惠讓利，政策效應進一步顯現。商務部全國家電以舊換新數據平台顯示，截至11月8日，2025.7萬名消費者購買8大類家電產品3045.8萬台，帶動銷售1377.9億元。而京東家電收入佔整體收入的比例較高，相較於其他電商平台而言受益更加明顯。
此外，近期正處在一年一度雙十一大促期間。京東表示，京東雙十一成交額、訂單量及下單用戶數保持雙位數增長。同時，今年京東雙十一百億補貼商品數量按年提升超過四倍，真低價吸引大量用戶湧入，3C數碼及家電等帶電品類銷售再創新高。
在此背景之下，內外資機構一致看好京東後市表現，均給予了積極預期。
國海證券認爲京東以舊換新推動收入增長回暖，利潤穩健釋放。具體來看，預計2024Q3總營收同比增速相較2024Q2回升，主要受益於近期以舊換新政策下帶電品類的增速修復；預計2024Q3 Non-GAAP歸母淨利潤率同比改善，主要受益於京東零售/京東物流業務的利潤健康增長。
里昂發表報告稱京東將是以舊換新政策主要受益者，隨着以舊換新政策在9月實施，京東的電子產品銷售顯著增長，由於整個季度都能受惠於該政策，預計第四季收入按年增長將加快至6%。
摩通認爲京東在電商平台及快遞平台供應商的激烈競爭下，受惠於業務模型調整及經營槓桿增益。該行認爲，京東物流有望受益於內地以舊換新政策對家電銷售的刺激。該行預計，京東將是所有電商平台中受益最大的，因爲京東在符合條件的地區擁有最大的市場曝光率。而淘寶天貓的整合將爲京東物流的快遞包裹業務帶來增長潛力。
回購計劃有序推進，京東或迎估值重估
在最近的幾個季度，京東都在以積極的方式使用股票回購，這將進一步提高其每股收益。
8月21日，京東曾在港交所公告，於2024年8月21日耗資約3.9億美元回購其股票，並已充分使用2024年3月批准的30億美元股票回購計劃的回購限額。
隨後，京東還啓動了一項新的股份回購計劃，該計劃將在未來36個月內回購價值高達50億美元的股票。
此外，京東當前的市盈率約爲14倍，遠低於行業平均值。截至11月11日，在中概電商「三巨頭」之中，京東目前市值僅爲561億美元，遠低於 $阿里巴巴 (BABA.US)$ 的2255億美元和 $拼多多 (PDD.US)$ 的1636億美元。
隨着盈利趨勢的改善，分析師們普遍預計京東的平均目標價爲48.11美元，較現價38.35美元仍有約26%的上漲空間。
國盛證券指出，京東受益於電器品類以舊換新政策而有望跑贏零售大盤。預計公司Q3收入端和non-GAAP歸母淨利端均保持中個位數增長。估值方面，國盛證券認爲京東的合理市值爲5205億人民幣，對應股價爲46美金和181港幣的目標價。
花旗指出，在短期國內電商三巨頭偏好排名，首選爲京東，其次是阿里巴巴，最後爲拼多多。該行指出，因爲政府「以舊換新」的政策，今年對家電需求強勁，而京東憑藉與地方政府的深度合作及多樣化優惠組合，在雙11期間脫穎而出，成爲贏家，並維持京東目標價52美元及買入評級。
歷次業績日股價如何表現？
根據Market Chameleon，回測過去12個季度業績日，京東在業績發佈當天上漲概率較高，約爲67%，股價平均變動爲±6.9%，最大跌幅爲-15.8%，最大漲幅爲+16.2%。
當前，京東的隱含變動爲±8.9%，表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達8.9%；對比來看，京東前4季度的績後平均股價變動爲±7.4%，顯示該股當前期權價值被高估。
從期權波動率偏度來看，市場情緒對京東略微看漲。
編輯/rice
