市場擔憂美國減稅以及高關稅的政策使得投資回流美國，同時美國對於進口的抑制預期使得美元走強，金銀示弱。
智通財經APP獲悉，中郵證券發佈研報稱，金價在特朗普基本確認勝選美國總統後開始回落，主要受到短期幾個因素影響，其中市場擔憂美國減稅以及高關稅的政策使得投資回流美國，同時美國對於進口的抑制預期使得美元走強，金銀示弱。上週氧化鋁價格上漲至5470元/噸，階段性供需錯配下現貨緊張依然難以緩解，預計整個11月伴隨着西北鋁廠的補庫存的需求，價格依舊有上漲空間，但隨着幾內亞出口鋁土礦在11月末開始邊際寬鬆，同時國內新投產項目逐步出貨，氧化鋁價格有望在12月初見頂。
中郵證券主要觀點如下：
貴金屬：短期與長期
金價在特朗普基本確認勝選美國總統後開始回落，主要受到短期4個因素的影響：1、近一個月左右的特朗普交易落地，多頭開始止盈。2、強美元指數，市場擔憂美國減稅以及高關稅的政策使得投資回流美國，同時美國對於進口的抑制預期使得美元走強，金銀示弱。3、俄烏衝突結束預期增強，黃金避險屬性走弱。4、通脹走強預期，減息節奏放緩(2年美債利率繼續走高)。雖然聯儲局預期內減息後金銀出現了一定的反彈，長期來看，美國赤字率提升、地緣政治擾動疊加美國供應鏈近岸化導致央行購金邏輯不改，減息節奏或隨着美就業情況的轉弱而加速，黃金行情有望在2024年Q4繼續維持。
鋁：氧化鋁繼續新高，壓制電解鋁利潤
上週氧化鋁價格上漲至5470元/噸，階段性供需錯配下現貨緊張依然難以緩解，預計整個11月伴隨着西北鋁廠的補庫存的需求，價格依舊有上漲空間，但隨着幾內亞出口鋁土礦在11月末開始邊際寬鬆，同時國內新投產項目逐步出貨，氧化鋁價格有望在12月初見頂。LME鋁是大宗商品中爲數不多上漲的品種，雖然受到特朗普上臺強美元的影響在當日出現了一定的回撤，但是由於氧化鋁價格快速上行的成本支撐，使得鋁價維持了強勢。總體來看，鋁是順週期屬性最強的有色品種，化債階段有望受益同時氧化鋁價格見頂回落之後看好電解鋁利潤回暖。
銅：宏觀承壓，維持震盪
上週聯儲局減息25BP，整體符合預期特朗普成爲美國新一任總統，其計劃向中國擬徵高關稅以及降低美國綠色轉型的傾向影響銅價未來預期。供給端，智利Mantoverde銅礦的全面投產預計將增加國內銅精礦的生產和進口量，隨着進口窗口的打開，國內廢銅的生產與進口有望增加，需求端傳統消費淡季的到來使得國內下游需求預期趨弱，預計銅價短期維持震盪走勢。
鋰：旺季反彈可能出現但有限
上週碳酸鋰保持穩定，維持在6.69萬元。目前正值需求旺季，碳酸鋰市場供需有所改善。需求來看，當前表現仍較強，11月因搶出口等因素排產維持較好，對現貨價格產生支撐，但可能加劇未來淡季需求減弱預期，壓制遠期需求。供應方面周度產量來看國內碳酸鋰產量維持平穩，因此強需求帶來國內碳酸鋰工廠庫存持續去化，碳酸鋰價格短期下跌空間有限，但長期來看上行空間亦有限。
銻：短期供需偏弱，期待邊際改善
上週國內銻價略有下滑，整體維持弱勢盤整。供給端10月中國銻錠(含銻錠、粗銻折算、陰極銻等)產量整體與上個月9月統計相比，環比小幅下降8.1%，主要由於市場信心整體不足，不少廠家也準備減產停產。需求端出口短期未見恢復，國內供需偏弱，10月中國焦銻酸鈉一級品產量環比9月份上升11.78%，主要由於有一家廠家恢復生產，但該廠家據悉11月再次停產。整體看，雖然短期內國內供需偏弱，但隨着出口逐步恢復，加之節前備貨需求，銻價或於年底恢復上漲，此外特朗普上臺後的貿易政策可能造成衝擊。
投資建議
建議關注中金黃金(600489.SH)、紫金礦業(601899.SH)、興業銀錫(000426.SZ)、錫業股份(000960.SZ)、立中集團(300428.SZ)、中廣核礦業(01164)等。
風險提示
宏觀經濟大幅波動，需求不及預期，供應釋放超預期，公司項目進度不及預期。
