24Q1-3 毛利率52.7%，同增2.3pct，净利率17.8%，同减3.5pct。公司發佈三季報
24Q3 收入3.6 億，同減10.3%，歸母淨利潤0.5 億，同減46.8%，扣非歸母淨利潤0.5 億，同減41.5%；
24Q1-3 收入10.7 億，同減4.2%，歸母淨利潤1.9 億，同減20.1%，扣非歸母淨利潤1.9 億，同減17.1%；
24Q1-3 毛利率52.7%，同增2.3pct，淨利率17.8%，同減3.5pct。
2024Q3 大宗原材料價格有上漲趨勢，公司在供應端、產品設計端、品牌端優勢能夠保持公司毛利潤水平和淨利潤水平的穩定。
公司將繼續通過供應商尋源優化、集中議價及採購等措施來合理地維持原材料價格，同時通過技術革新，向上遊進行滲透等措施，來保持毛利率水平符合公司預期。
前三季度費用比例處於可控範圍內，符合公司預期；四季度將按照實時情況進行管控，力爭全年維持穩定利潤率。
致力於全渠道佈局與智能產品升級
渠道端：堅持佈局全渠道銷售模式，線上線下協同發展，強化營銷資源整合，線上銷售收入和數量佔比仍高於線下。公司將持續推進銷售網絡深耕細作，深化管理全鏈路、精準、高效立體渠道體系。
線下渠道，深耕傳統經銷商渠道，通過賦能終端零售提升助力頭部市場破局，通過積極佈局下沉市場覆蓋更多空白城市，提升渠道運營質量。
線上渠道，穩定傳統電商渠道市場佔有率，同時加快突破抖音等新平台，一方面增加客戶黏性，信息即時交互，另一方面塑造品牌年輕化形象。通過不斷深化全渠道營銷管理，持續提升渠道管理效率。
產品端：智能類產品銷售佔比超85%。公司持續對產品進行升級換代，滿足消費者需求，智能類產品銷售額佔比達到公司預期。公司將繼續緊貼用戶需求，合理規劃產品結構。
「以舊換新」逐步落地
「以舊換新」活動目前推進情況因線上、線下渠道及地區補貼政策差異而有所不同。晾曬行業線上渠道進展較快，主要得益於政府溝通便利及平台支持。然而平台與政府補貼系統對接情況不一，天貓和京東已享受補貼，抖音和拼多多尚未拉通。線下渠道補貼標準和條件各異，公司正嘗試打通內部鏈條，賦能線下門店。
調整盈利預測，維持「買入」評級
基於24Q1-3 業績表現，國內地產整體環境承壓，我們調整盈利預測，預計24-26 年EPS 分別爲0.7、0.8 以及0.9 元（原值爲0.8、0.9 以及1.1 元），PE 分別爲20X/19X/16X。
風險提示：全球貿易政策變動風險；市場消費偏好變動風險；市場競爭風險；市場季節性波動風險；海外經營風險等。
