金吾財訊 | 東吳證券(香港)發研報指，金沙中國(01928)3Q24實現總博收16.8億美元，恢復至19年同期的82.6%。其中，貴賓/中場(含角子機)分別實現博收1.8/15.0億美元，分別恢復至19年同期的40.4%/94.2%(參考博監局數據口徑，行業貴賓/中場(含角子機)分別恢復至19年同期的42.1%/107.1%)。
該行表示，3Q24公司實現淨收益17.7億美元，略超市場預期的17.4億美元，環比持平，恢復至19年同期的83.1%。其中，博彩/非博彩業務分別貢獻13.4/4.3億美元，環比分別上升0.5%/2.4%，恢復至19年同期的80.2%/97.3%。公司博彩業務平穩恢復，主要因Q3入境澳門旅客總人數同比增加11.1%，其中高價值客戶佔比提升。非博彩業務恢復速度較慢，主要因倫敦人二期翻新項目對公司運營的影響仍在增強。3Q24翻新工程中公司有大概2,500間客房暫時關閉(約佔喜來登酒店客房數的63%，佔公司總客房數的20%)，Pacifica博彩區域關閉。公司管理層預計Q4將有3100-3200間房間關閉，只有大約300個新套房會保持開放，翻新工程對經營的擾動將達到頂峯。對工程進度公司維持「第一座酒店大樓預計於24年年末翻新完成，第二座酒店大樓預計25年5月翻新完成」的指引。
該行維持公司2024-2026年淨收益預測至71.1/79.0/83.9億美元，維持經調整物業EBITDA預測22.7/27.5/29.7億美元。當前股價對應2024-2026年EV/EBITDA分別爲9.6/7.9/7.0倍。該行認爲倫敦人翻新工程對公司運營帶來的負面影響峯值將近，目前估值較有吸引力。該行的目標價爲25.5港元，目標價對應2024-2026年EV/EBITDA分別爲11.6/9.6/8.5倍，維持「買入」評級。
