2024Q3 单季度，公司实现营业收入19.20 亿元，同比+33.45%，环比+18.17%；实现归母净利润为0.93 亿元，同比-7.16%，环比-30.21%；扣非后归母净利润0.89 亿元，同比-5.66%，环比-29.99%；经营活动现金流净额为1.55 亿元。销售毛利率为15.05%，同比-0.88pct，环比-2.32个pct。销售净利率为4.87%，同比-2.13 个pct，环比-0.41 个pct。事件:
據wind，2024 年11 月8 日，中國天然橡膠標準膠1#價格爲17400 元/噸，環比11 月1 日上漲800 元/噸。
2024 年10 月28 日，通用股份發佈2024 年三季度報告：2024 年前三季度公司實現營業收入49.88 億元，同比+35.56%；實現歸母淨利潤3.80億元，同比+139.49%；扣非後歸母淨利潤3.64 億元，同比+162.53%；經營活動現金流量淨額5.20 億元，同比減少-1.73 億元。銷售毛利率爲16.67%，同比提升2.75 個pct，銷售淨利率爲7.63%，同比提升3.32個pct。
2024Q3 單季度，公司實現營業收入19.20 億元，同比+33.45%，環比+18.17%；實現歸母淨利潤爲0.93 億元，同比-7.16%，環比-30.21%；扣非後歸母淨利潤0.89 億元，同比-5.66%，環比-29.99%；經營活動現金流淨額爲1.55 億元。銷售毛利率爲15.05%，同比-0.88pct，環比-2.32個pct。銷售淨利率爲4.87%，同比-2.13 個pct，環比-0.41 個pct。
投資要點:
輪胎產銷量環比增長，財務費用環比提升拖累業績2024Q3 公司實現淨利潤9348 萬元，環比下降4068 萬元。費用方面，2024Q3 銷售費用爲638 萬元，環比減少3018 萬元；管理費用爲6222萬元，環比增加1652 萬元；研發費用爲2382 萬元，環比減少50 萬元；財務費用爲7650 萬元，環比提升6677 萬元。2024Q3，公司輪胎產量爲570.25 萬條，環比+21.74%；輪胎銷量爲551.8 萬條，環比+27.37%。
柬埔寨二期投產，國際化更進一步
隨着和全球頭部客戶的深入戰略合作，爲充分滿足海外市場需求，公司泰國二期項目、柬埔寨二期項目、國內半鋼胎技改項目、OTR 技改項目陸續動工開建、投產釋放，隨着新項目的持續落地，將進一步提高公司國際化競爭力。8 月28 日，據中國橡膠雜誌，公司柬埔寨基地二期項目首胎成功下線。目前柬埔寨一期項目已於今年5 月全面實現達產，成爲新的盈利增長點。柬埔寨二期項目於今年1 月奠基開工，產能規模包括年產350 萬條半鋼胎和75 萬條全鋼胎。據公司介紹，二期項目預計達產後，將爲該公司帶來營業收入17.01 億元，年均淨利潤2.31 億元。
截至2024 年6 月，公司已達產產能爲1400 萬條半鋼胎和460 萬條全鋼胎，在建產能全部投產後，公司產能合計將達到3650 萬條半鋼胎、535萬條全鋼胎和10 萬條非公路輪胎，看好公司長期成長性。
盈利預測和投資評級預計公司2024-2026 年營業收入爲71.63、95.08、111.04 億元，歸母淨利潤分別爲5.37、9.69、12.96 億元，對應PE 分別15、9、6 倍，考慮公司未來成長性，維持「買入」評級。
風險提示新產能建設進度不達預期、新產能貢獻業績不達預期、原材料價格波動、環保政策變動、經濟大幅下行。
