24Q1-Q3 公司投资亏损为2141 万元，上年同期投资亏损371 万元，主要系广东博纬权益法核算形成确认投资亏损增加所致。24Q1-Q3 公司资产减值损失为4337 万元，上年同期亏损3134 万元，亏损净增1203 万元，主要系计提的存货跌价准备增加所致。24Q1-Q3 公司政府补助为531 万元，上年同期为1844 万元。事件：飛榮達發佈2024 年三季報：24Q1-Q3 公司實現營收34.23 億元（同比+17.53%），歸母淨利潤1.04 億元（同比+111.26%），扣非歸母淨利潤9143萬元（同比+225.15%），毛利率18.27%（同比-0.50pct），淨利率3.03%（同比+1.34pct）；24Q3 公司實現營收12.54 億元（同比+10.52%，環比+5.67%），歸母淨利潤4719 萬元（同比+4.66%，環比+43.37%），扣非歸母淨利潤4232萬元（同比+9.13%，環比+47.34%），毛利率18.97%（同比-1.01pct，環比+0.35pct），淨利率3.76%（同比-0.21pct，環比+0.99pct）。公司業績均位於預告區間，符合預期。
消費電子持續回暖，新能源短期承壓，服務器業務有序推進中。1）前三季度消費類電子營收佔比爲38%：終端業務增長受益於國內消費類電子業務行業市場需求回暖，訂單向好，公司手機及筆記本電腦等終端產品的市場份額持續提升，出貨量加大，毛利率提升，盈利能力增強。2）新能源（新能源汽車、光伏及儲能等）業務營收佔比爲35%：公司積極拓展新能源汽車業務應用，併科學調整新能源產品結構，訂單量持續增長；由於原材料價格上漲、新客戶導入、部分新項目打樣等因素影響導致24Q1-Q3 內新能源領域毛利率有所下降；光伏逆變器和儲能業務受市場環境影響導致訂單量下滑，營收情況未達預期。3）通信領域營收佔比爲25%：公司在通信領域市場份額增加，產能得到釋放，毛利率有較大提升，盈利能力同比上漲；公司服務器相關業務積極配合客戶打樣及小批量供貨，合作有序推進中。
投資收益及資產減值影響業績，政府補助減少，經營質量進一步提升。
24Q1-Q3 公司投資虧損爲2141 萬元，上年同期投資虧損371 萬元，主要系廣東博緯權益法覈算形成確認投資虧損增加所致。24Q1-Q3 公司資產減值損失爲4337 萬元，上年同期虧損3134 萬元，虧損淨增1203 萬元，主要系計提的存貨跌價準備增加所致。24Q1-Q3 公司政府補助爲531 萬元，上年同期爲1844 萬元。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2024-2026 年收入分別爲50.02 億元、57.22 億元、64.75 億元，歸母淨利潤分別爲2.07 億元、3.36 億元、4.28 億元，EPS 爲0.36 元、0.58 元、0.74 元。參考公司歷史估值及可比公司平均估值水平，給予公司2025 年動態PE 區間45-50X，對應合理價值區間26.05-28.94 元，「優於大市」評級。
風險提示：市場競爭加劇；原材料價格波動；液冷行業滲透率不及預期
