维持增持评级。我们维持公司 2024-2026 年 EPS 预测分别为0.60/0.82/0.98 元，参考可比公司平均估值水平，公司在半导体以及光通信领域快速发展，同时考虑半导体业务给公司带来的估值提升，给予公司2025 年75x PE，上调目标价至61.5（+28.73）元，维持增持评级。本報告導讀：
公司2024 年業績不斷好轉，在光通信、半導體等領域的帶動下，有望迎來持續增長。
投資要點：
維持增持評級。我們維持公司 2024-2026 年 EPS 預測分別爲0.60/0.82/0.98 元，參考可比公司平均估值水平，公司在半導體以及光通信領域快速發展，同時考慮半導體業務給公司帶來的估值提升，給予公司2025 年75x PE，上調目標價至61.5（+28.73）元，維持增持評級。
前三個季度收入及毛利率持續改善，半導體、光通信領域帶動業務增長。公司24Q1-24Q3 單季度收入分別爲0.94、1.18、1.20 億元，同比分別+20.64%、32.12%、50.97%，單季度毛利率分別爲32.10%、40.73%、40.83%，收入及毛利率均呈現出逐季改善的趨勢。2024 年前三個季度公司收入及盈利端的改善主要由於（1）AI 算力驅動下，高速光通信元器件需求增長（2）新興領域半導體設備、生物醫療等領域業務的持續開拓。AI 及半導體、生物醫療領域的增長帶來公司營業收入的持續增長以及產品結構的不斷優化，從而帶動收入以及利潤的增長。
半導體設備領域進展迅速，光通信逐步兌現業績增量。公司目前爲半導體設備領域客戶提供精密光學元件、光學模組等產品應用於半導體精密光學系統中。據公司2024 年中報披露，公司新興領域目前在研項目（國內先進水平）包括（1）應用於光刻機光學系統的合分束器項目，主要滿足國產替代要求（2）用於自動駕駛、測繪等領域的光纖激光器、激光雷達發射模組等。隨着國內半導體核心領域主要設備的逐步國產化以及量產，公司的相關項目將有望迎來快速增長。光通信領域，公司目前與全球主要的光模塊廠商建立了合作關係，如Lumentum、Finisar 等，全球AI 算力建設如火如荼，公司光通信元器件需求快速增長。同時公司積極佈局量子計算、AR 等前沿領域，爲公司的長期發展奠定了堅實基礎。
催化劑。半導體領域持續獲得新進展；光通信導入新客戶。
風險提示。研發進展不及預期；產能釋放不及預期。
