各区域收入均保持稳健增长，批发及零售业务均保持正向增长。益丰药房2024Q1-Q3 期间中南地区实现营业收入77.77 亿元，同比增长7.85%，华东地区实现营业收入67.31 亿元，同比增长4.81%，华北地区实现营业收入21.56 亿元，同比增长17.31%。公司在2024Q1-Q3 华东、中南和华北地区均实现收入正向增长，其中华北地区实现双位数同比增长。公司2024Q1-Q3 零售业务实现营业收入151.84 亿元，同比增长6.84%，批发业务实现营业收入14.80 亿元，同比增长17.56%。公司發佈2024 年三季報，2024 年Q1-Q3 實現營業收入172.19 億元，同比增長8.38%，實現歸母淨利潤11.11 億元，同比增長11.14%。公司各區域收入均保持穩健增長，批發及零售業務均保持正向增長。維持買入評級。
支撐評級的要點
收入端與利潤端均保持穩健增長，毛利率實現同比提升。公司2024 年Q1-Q3 實現營業收入172.19 億元，同比增長8.38%，實現歸母淨利潤11.11億元，同比增長11.14%。其中，公司2024Q3 單季度實現營業收入54.56億元，同比增長5.31%，實現歸母淨利潤3.13 億元，同比增長6.38%。公司2024Q1-Q3 毛利率爲40.39%，同比增長0.84pct，公司2024Q3 單季度毛利率爲41.13%，同比增長2.50pct。
各區域收入均保持穩健增長，批發及零售業務均保持正向增長。益豐藥房2024Q1-Q3 期間中南地區實現營業收入77.77 億元，同比增長7.85%，華東地區實現營業收入67.31 億元，同比增長4.81%，華北地區實現營業收入21.56 億元，同比增長17.31%。公司在2024Q1-Q3 華東、中南和華北地區均實現收入正向增長，其中華北地區實現雙位數同比增長。公司2024Q1-Q3 零售業務實現營業收入151.84 億元，同比增長6.84%，批發業務實現營業收入14.80 億元，同比增長17.56%。
各區域門店擴張持續推進。2024 年1-9 月期間公司新增門店2,254 家，其中自建門店1,262 家、併購門店353 家、新增加盟店639 家，遷址及關閉門店454 家。截至2024 年Q3 公司門店總數15050 家，中南地區門店爲7275 家，華東地區爲5403 家和華北地區2372 家。
估值
預期公司2024 年、2025 年和2026 年歸母淨利潤分別爲16.77 億元、20.36億元和25.12 億元，對應EPS 分別爲1.38 元、1.68 元和2.07 元，根據2024 年11 月8 日股價預期市盈率分別爲18.7 倍、15.4 倍和12.5 倍。維持買入評級。
評級面臨的主要風險
行業政策變動風險，門店拓展不及預期風險，新店培育不及預期風險。
