近年来由于新能源车险出险率高、赔付率高，新能源车面临“投保难、投保贵”等问题。为了推动新能源车险高质量发展，2024 年4 月金融监管总局财险司向行业下发《关于推进新能源车险高质量发展有关工作的通知（征求意见稿）》，拟扩大新能源商业车险自主定价系数范围、鼓励行业研究推出“基础＋变动”组合保险产品。同时保险新“国十条”也提出要“以新能源汽车商业保险为重点，深化车险综合改革”。预计后续在利好政策的推动下，新能源车险的盈利能力有望得以改善。投資要點
2024 年11 月8 日，公司在北京召開2024 年投資者開放日，以「新能源車險高質量發展的探索與實踐」爲主題向市場介紹公司在車險經營管理上的創新舉措以及在新能源車險業務上取得的成效等內容。
新能源車滲透率持續提升，新能源車險將成爲後續車險綜改重點2020-2023 年，我國新能源乘用車銷量由111 萬輛增長至775 萬輛，年複合增速達91%，遠高於整體狹義乘用車的4%。從汽車保有量來看，2020-2023 年，我國新能源車保有量由492 萬輛增長至2041 萬輛，佔整體機動車保有量的比重由1.8%提升至6.1%。截至2024H1，新能源車保有量佔整體機動車保有量的比重快速提升至7.2%。隨着新能源車滲透率持續提升，新能源車險的發展也成爲社會關注的重點。
近年來由於新能源車險出險率高、賠付率高，新能源車面臨「投保難、投保貴」等問題。爲了推動新能源車險高質量發展，2024 年4 月金融監管總局財險司向行業下發《關於推進新能源車險高質量發展有關工作的通知（徵求意見稿）》，擬擴大新能源商業車險自主定價係數範圍、鼓勵行業研究推出「基礎＋變動」組合保險產品。同時保險新「國十條」也提出要「以新能源汽車商業保險爲重點，深化車險綜合改革」。預計後續在利好政策的推動下，新能源車險的盈利能力有望得以改善。
公司堅定推進新能源車險轉型升級，新能源車險COR 有望改善基於公司在車險經營管理上已經形成的定價優勢、渠道優勢、理賠優勢、風險減量優勢、融合優勢，公司在新能源車險發展上已經取得一定成效。從市場份額來看，9M2024 公司的新能源車商業險的市場份額達35.45%，同比提升1.49PCT；從服務客戶數來看，公司累計服務新能源車客戶超2200 萬；從盈利表現來看，公司新能源車整體COR 優於行業。展望後續，爲助推新能源車產業發展，公司提出將構建穿透車險全生命週期、覆蓋觸客全服務場景的「車+一切」經營新模式，實現從「1張保單-1 輛車-1 個人-1 個家庭」的全流程風險管理與服務，塑造發展新動能、新模式、新優勢。我們預計隨着公司持續推進新能源車險轉型升級，公司新能源車險的盈利能力有望持續改善，進而能推動公司整體COR 長期向好。
投資建議：維持中國財險「買入」評級
考慮到公司的新能源車險COR 優於行業以及公司持續加強風險管控，公司的車險COR 有望繼續改善。疊加權益市場回暖有望帶動投資收益同比正增，我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲339/357/398 億，對應增速分別爲38%/6%/11%。
鑑於公司稀缺的商業模式和較高的ROE，我們維持「買入」評級。
風險提示：自然災害超預期；市場競爭加劇；資本市場大幅波動
