三季度末公司账面上有1251.1 亿货币资金。强大的现金储备第一可以保障公司安全度过行业低迷期，第二可以为每年现金分红提供强力支撑。公司2023 年的分红在2024 年7 月12 日进行除权派息，一共分配181.3 亿元，股利支付率60%，每股股利4.7 元。事件：公司發佈2024 年三季報，2024 年三季報營收679.2 億元，同比+8.6%，歸母淨利潤249.3 億，同比+9.2%，扣非後歸屬母公司股東的淨利潤248.3億元，同比+9.2%。其中2024 年第三季度收入172.7 億元，同比+1.4%，歸母淨利潤58.7 億元，同比+1.3%，扣非後歸屬母公司股東的淨利潤58.9億元，同比+1.6%。在白酒整體偏弱的情況下，公司第三季度仍舊實現了收入和淨利潤正增長，體現出了五糧液品牌力的強大。
今年前面三個季度收入增速有所下滑，但是仍舊保持了單季度正增長，實屬不易。公司今年一季度收入增速11.9%，第二季度收入增速10.1%，第三季度收入增速1.4%。考慮到公司現在年收入規模接近千億體量，在白酒行業整體低迷的情況，還能實現單季度收入正增長，公司付出了很多努力。公司今年前三季度不僅實現了單季度收入正增長，且實現了單季度淨利潤正增長。
公司三季度合同負債70.7 億，同比去年三季度大幅增長。公司三季度末合同負債70.7 億，比今年中報的81.6 億下降10.9 億，比去年三季報多了31.2億。高額的合同負債表明公司品牌力被經銷商認可。
三季度末公司賬面上有1251.1 億貨幣資金。強大的現金儲備第一可以保障公司安全度過行業低迷期，第二可以爲每年現金分紅提供強力支撐。公司2023 年的分紅在2024 年7 月12 日進行除權派息，一共分配181.3 億元，股利支付率60%，每股股利4.7 元。
投資建議：我們預計2024-2026 年公司實現營業收入918.3/1014.5/1130.6億元，同比+10.3%/+10.5%/+11.4%；歸母淨利潤334.5/374.7/422.0 億元，同比+10.7%/+12.0%/+12.6%，ESP 分別爲8.6/9.7/10.9 元。公司受益於五糧液產品放量，系列酒產品提價，維持「買入」評級。
風險提示：白酒行業低迷時間長於預期；經銷商資金壓力大，低價甩貨。
