经营数据： Q3 客座率恢复至85.5%，较19Q3 增加1.8pct经营数据：24Q3， ASK、RPK 同比分别+11%、+19%，客座率85.5%，同比23年+5.3pct，同比19 年+1.8pct。1）国内航线：ASK 同比+1%，客座率85.7%，同比+6.2pct；2）国际及地区航线：ASK 同比+58%，恢复至19 年的85%，客座率84.8%，同比+1.4pct。投資要點
Q3 盈利32 億元，表現略超預期
2024 年前三季度，公司實現營業收入1347 億元，同比+12.7%，歸母淨利潤19.6億元，同比+49%。其中24Q3，營業收入約499 億元，同比+4.6%，歸母淨利潤31.9 億元，同比-24%，表現略超預期，預計貨運業務盈利+匯兌收益有明顯貢獻。
經營數據： Q3 客座率恢復至85.5%，較19Q3 增加1.8pct經營數據：24Q3， ASK、RPK 同比分別+11%、+19%，客座率85.5%，同比23年+5.3pct，同比19 年+1.8pct。1）國內航線：ASK 同比+1%，客座率85.7%，同比+6.2pct；2）國際及地區航線：ASK 同比+58%，恢復至19 年的85%，客座率84.8%，同比+1.4pct。
機隊規模：截至24Q3 末，公司機隊規模913 架，前三季度淨增5 架。
收益分析：Q3 暑運旺季量增價減，人民幣升值貢獻匯兌收益收入端：24Q3，公司營業收入約499 億元，同比+4.6%。單位RPK 營業收入0.587 元，同比23 年-12%，主要因爲票價在上年高基數上回落；同比19 年+3%，預計貨運業務有明顯貢獻。
成本端：24Q3，公司營業成本約422 億元，同比+7%。單位ASK 營業成本約0.43元，同比23 年-4%，同比19 年+11%。預計Q3 單位航油成本約0.153 元，同比23年-4%，同比19 年+24%，主要因爲航油價格高於19 年同期；單位非油成本0.272元，同比23 年-4%，同比19 年+5%，主要因爲利用率尚在恢復過程中。
費用端：24Q3 財務費用9.4 億元，同比減少2.1 億元，主要因爲24Q3 末人民幣較Q2 末升值1.7%錄得匯兌收益，預計增厚利潤約5.4 億元。
利潤端：Q3 歸母淨利潤31.9 億元，同比-24%，表現略超預期，預計貨運業務盈利+匯兌收益有明顯貢獻。
盈利預測與投資建議
預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1、34、60 億元，維持「買入」評級。
風險提示
需求不及預期、油價大幅上漲、人民幣兌美元大幅貶值等。
