投资要点:事件:
上能電氣2024 年10 月29 日公告2024 年三季度報告：2024 年前三季度，公司實現營收31 億元，同比-7%；歸母淨利潤3.0 億元，同比+45%；扣非歸母淨利潤3.0 億元，同比+51%；銷售毛利率25.3%，同比+5.8pct；銷售淨利率9.8%，同比+3.5pct。
其中，2024Q3，營收11.4 億元，同比+1%，環比-6%；歸母淨利潤1.4億元，同比+93%，環比+29%；扣非歸母淨利潤1.4 億元，同比+105%，環比+30%；銷售毛利率29.3%，同比+5.6pct，環比+6.6pct；銷售淨利率12.3%，同比+5.9pct，環比+3.3pct。
投資要點:
2024 年第三季度公司收入基本持平，利潤端表現亮眼，盈利能力大幅提升。2024 年第三季度，公司營收同比基本持平（+1%），利潤端業績亮眼，扣非歸母淨利潤同比實現超翻倍增長（+105%），環比有所提升（+30%）。盈利能力大幅提升，銷售毛利率29.3%，同比+5.6pct，環比+6.6pct；銷售淨利率12.3%，同比+5.9pct，環比+3.3pct。
在建工程及經營性現金流同比高增，經營景氣向好。公司前三季度在建工程同比實現大幅增長，截至2024Q3 末，公司在建工程爲1.7億元，相較年初提升841%，2023Q3 期末爲0.01 億元。單季度看，公司2024Q3 經營性現金流1.2 億元，同比+119%，環比+148%。
全球化佈局按下加速鍵，2024 年9 月公司首個美國儲能項目順利發貨。公司全球化佈局逐步深化，當前已經完成包括美國、歐洲、印度、中東、非洲、南美、東南亞、中亞等全球主要光伏市場的佈局。
2024H1 海外業務收入較去年同期增長了115.46%，海外市場業績逐步放量，公司在印度、中東市場的業務取得較爲明顯的增長。根據2024 年07 月01 日發佈的官微，公司已成功實現向沙特阿拉伯Al Kahfah 太陽能電站項目的1.016GW 高效集中式逆變升壓一體機出貨。2024 年9 月，位於美國德克薩斯州的北美服務中心正式開業，標誌着公司在深化本土化運營體系方面邁出了堅實的一步。公司向美國市場供貨的首個儲能項目140.8MW 儲能電站位於美國德克薩斯州南部，項目共包含44 臺上能電氣3.2MW 組串式儲能變流升壓一體機，首批22 台組串式儲能變流升壓一體機已於2024 年9 月順利發貨。
盈利預測和投資評級：公司爲全球領先的光儲解決方案供應商，預計2024-2026 年公司有望實現營業收入69.0/92.3/111.5 億元，同比增速分別爲+40%、+34%、+21%；歸母淨利潤爲5.5/8.3/10.2 億元，同比增速分別爲+92%、+52%、+22%；EPS 爲1.5/2.3/2.8 元，當前股價對應PE 分別爲31X、20X、17X。公司業績穩健增長，維持「增持」評級。
風險提示：世界能源格局變化，核心競爭力風險，經營風險，行業風險，宏觀環境風險，海外市場拓展風險，原材料波動風險。
