本报告导读：

公司前三季度经营业绩创同期最佳，继续践行“增储上产，稳油增气”，新能源业务快速发展，海外市场稳步推进。

投资要点：

维持增持评级 ，维持盈利预测：因公司持续降本增效，原油价格强于市场预期，我们维持公司2024/2025/2026 年EPS 为0.95/1.01/1.03元，综合考虑，我们采用EV/EBITDA 估值，可比公司EV/EBITDA平均为5.57，2024 年预计公司EBITDA 为335899 百万元，考虑到分红派息因素，我们维持公司目标价为10.54 元，维持“增持”评级。

前三季度经营业绩继续创同期最佳：公司2024 前三季度实现归母净利1,325.18 亿元，同比+0.66%，其中Q3 实现归母净利润439.11亿元，同比-5.31%，环比+2.29%，三季报业绩符合市场预期，前三季度经营业绩继续创历史同期最好水平。分版块看，前三季度油气与新能源/ 炼油/ 化工/ 销售/ 天然气销售经营利润分别为526/12.8/2.5/28/84.6 亿元，同比+11.5%/-86.1%/-13%/-55.8%/+58%，环比+8.03%/-63.86%/-87.18%/-16.31%/+88.53%。

油气产量稳步增长，新能源业务快速发展： 2024 年前三季度，公司油气当量产量达到13.42 亿桶，同比增长2.0%；生产可销售天然气3.80 万亿立方英尺，同比增长4.0%。国内油气当量产量11.97 亿桶，同比增长2.3%；生产可销售天然气3.67 万亿立方英尺，同比增长4.4%。油气和新能源业务实现经营利润1,442.6 亿元，同比增长8.7%。2023 年前三季度公司加强成本费用管控，油气单位操作成本11.49 美元/桶，保持成本优势。

海外市场稳步推进：前三季度公司海外业务新签合同额同比增长16%，其中外部市场份额同比增长37%，在11 个国家的签约合同额均超亿美元，外部市场新签约合同额占比达到79%。成功签署苏里南浅海14 区块及15 区块石油产品分成合同，加速油气勘探开发与新能源融合发展。中国石油长城钻探成功中标科威特市场总价值62亿元的服务合同，创下中国石油海外钻修井机单笔金额最高纪录。

风险提示：原油价格大幅波动风险，化工品复苏低于预期。