山西證券股份有限公司肖索,賈惠淋近期對福萊特進行研究併發布了研究報告《Q3階段性盈利承壓，龍頭企業經營性現金流維持增長》，本報告對福萊特給出買入評級，當前股價爲25.1元。

福萊特(601865)
事件描述
公司發佈2024年三季度報，前三季度公司實現營收146.0億元，同比-8.1%；實現歸母淨利潤13.0億元，同比-34.2%。其中，Q3實現營收39.1億元，同比-37.0%，環比-21.4%；實現歸母淨利潤-2.0億元，同比-123.0%，環比-127.5%。
事件點評
光伏玻璃階段性供需錯配，Q3盈利能力承壓。Q3以來，光伏玻璃階段性供給過剩，庫存持續走高導致價格持續下行。根據百川盈孚報價測算，Q32.0mm光伏玻璃平均價格較Q2環比下滑了21.7%。光伏玻璃跌價對公司盈利能力形成拖累，2024年前三季度公司整體毛利率19.0%，同比-
2.2pct；Q3單季度，公司毛利率爲6.0%，同比-18.5pct，環比-20.5pct。
經營性現金流顯著增長，資產減值拖累業績。作爲光伏行業龍頭企業，公司經營管理能力優異，2024年前三季度，公司經營活動產生的現金流量淨額爲30.2億元，同比大幅增長；其中Q3經營性淨現金流爲12.7億元，同比+54.2%，環比+11.0%。Q3公司資產減值-1.1億元，主要受冷修及產品跌價影響。費用率方面，2024年公司Q3費用率合計爲10.5%，同比+3.8pct，環比+3.6pct;其中銷售/管理/研發/財務費用率分別爲0.3%/2.3%/3.9%/4.0%。
投資建議
行業盈利能力承壓，小規模及老舊窯爐產線陸續冷修，且新產能點火推遲，我們預計2025年上半年庫存有望降至合理水平，且價格有望迎來拐點。短期考慮到當前光伏玻璃行業供需現狀，我們下調公司盈利預測，預計公司2024-2026年EPS分別爲0.45\0.79\1.37，對應公司11月8日收盤價，2024-2026年PE分別爲55.3\31.8\18.4，維持「買入-A」評級。
風險提示
行業競爭加劇、光伏需求不及預期、原材料及燃料價格波動影響、產能建設不及預期風險等。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中泰證券吳鵬研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.79%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利23.6億，根據現價換算的預測PE爲24.85。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有30家機構給出評級，買入評級17家，增持評級13家；過去90天內機構目標均價爲27.39。

以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。