作者：insights4vc 翻譯：善歐巴，金色財經
11 月 5 日至 6 日期間，受選舉結果的影響，Coinbase Global (COIN) 股價上漲 31%，從 193.96 美元上漲至 254.31 美元。本報告深入分析了 Coinbase 當前的財務狀況及其第 2 層區塊鏈 Base 的性能指標。
Coinbase 核心團隊：
聯合創始人兼首席執行官：Brian Armstrong
聯合創始人兼董事：Fred Ehrsam 總裁兼首席運營官：Emilie Choi
首席財務官：Alesia Haas
首席人才官：LJ Brock
首席法律官：Paul Grewal
收入分析
收入
2024 年第三季度總收入：12.052 億美元，低於 2024 年第二季度（14.496 億美元），但較 2023 年第三季度（7.725 億美元）同比增長。
收入趨勢：總收入在 2021 年第四季度達到峯值後，自 2022 年第二季度以來一直穩定在較低區間。
按部門細分
消費者交易：2024 年第三季度爲 4.833 億美元，低於第二季度的 6.648 億美元，凸顯出對市場波動的敏感性，但仍然是核心收入驅動力。
機構交易：從 2024 年第二季度的 6360 萬美元小幅下降至 5530 萬美元，波動性較小，但貢獻的收入份額較小。
區塊鏈獎勵：2024 年第三季度爲 1.548 億美元，較第二季度的 1.851 億美元有所下降，但同比增長，提供與區塊鏈增長相關的穩定收入。
穩定幣收入：2.469 億美元，各季度保持穩定，凸顯了 Coinbase 在數字貨幣領域的戰略作用。
利息和財務費用：第三季度爲 6400 萬美元，儘管市場發生變化，但仍顯示出穩定性並提供了可靠的收入來源。
訂閱和服務：第三季度爲 5.561 億美元，低於第二季度的 5.99 億美元，表明服務有所增長，但面臨當前市場壓力。
費用分析
交易費用：1.718 億美元（佔淨收入的 15%），比 2024 年第二季度下降 10.3%。
技術與開發：3.774 億美元，環比增長 3.6%。
銷售及營銷：1.648億美元，小幅下降0.3%。
一般及行政開支：3.304億美元，增長3.2%。
其他營業收入淨額：-860 萬美元，表明此類別的淨收入。
總運營費用：10.357 億美元，比 2024 年第二季度下降 6.4%。
交易量及資產收益貢獻
2024 年第三季度的總交易量：1850 億美元，低於 2024 年第二季度的 2260 億美元，也低於 2023 年第三季度（920 億美元）。
消費者交易：340 億美元，較 2024 年第二季度的 370 億美元下降。
機構交易：1510 億美元，低於 2024 年第二季度的 1890 億美元。
資產收入明細
比特幣：佔總交易量的 37%，高於 2024 年第二季度的 35%
以太幣：交易量穩定在 15% 左右，表明興趣穩定。
注： 在過去兩個季度中，Solana一直被重點關注爲第三大資產，其在總交易收入中的份額從 10% 增加到 11%。
其他資產：2024 年第三季度下降至 33%，反映了多元化努力，但目前的重點是比特幣和以太幣。
資源配置與投資分析
流動性概覽
USDC 持有量：2024 年第三季度爲 5.08 億美元，略低於 2024 年第二季度的 5.89 億美元。這表明 USDC 仍然是穩定的流動性來源，而其下降可能表明戰略資產重新部署。
第三方場所的企業現金：9200 萬美元，略低於 9700 萬美元，這意味着第三方風險敞口最小化。
貨幣市場基金和政府債券：從 2023 年第三季度的 40.68 億美元增加至 60.88 億美元，表明在市場波動的情況下，保守地轉向低風險、流動性工具。
企業現金：從 2022 年第二季度的 35.49 億美元的峯值減少至 15.44 億美元，可能是由於戰略投資或運營需求。
總流動性資源：2024 年第三季度增長至 82.32 億美元，表明財務基礎穩固，併爲戰略機遇或市場低迷做好了準備。
投融資活動
經營現金流：2024 年第三季度爲 6.87 億美元，顯示出韌性和從核心業務中創造現金的強大能力。
資本支出：較低，爲 1,900 萬美元，反映了對固定成本的保守態度，支持財務靈活性。
戰略投資：資金流出極少，包括 1400 萬美元的風險投資（Coinbase Ventures 的活動詳情可在 Google Sheet 中找到）、1800 萬美元的加密貨幣投資以及 1.73 億美元的法定貸款和抵押品，強調謹慎的風險管理。
融資活動：2024 年第三季度沒有發行新的長期債務，表明該戰略專注於有機增長和內部流動性的使用。
勞動力指標和替代數據
2024 年第三季度的員工總數：從 2024 年第二季度的 3,486 人增加到 3,672 人。
每月交易用戶 (MTU) ：780 萬，比 2024 年第二季度下降 4.9%，比去年同期下降 16.4%。
網絡流量：從 2024 年第二季度的 4070 萬下降至 3780 萬，表明興趣可能減弱或出現季節性趨勢。
Google Trends ：9月份峯值爲74，顯示公衆興趣呈波動趨勢。
應用程序下載量：從 8 月份的 14,189 次下降至 9 月份的 8,928 次，表明新用戶獲取速度有所放緩。
招聘信息：10月份下降至818個，可能表明招聘穩定或重組。
財務比率
注意：以下解釋基於當前數據提供見解，並非明確結論。我們建議對數據進行獨立審查，可在Google 表格中找到。
流動性分析
流動比率（2024 年第三季度：1.03）：保持穩定，表明流動資產與負債的緩衝很小。
經營現金流與流動負債比率（2024 年第三季度：0.0025）：略有增加，反映出現金流產生有所復甦。
現金比率（2024 年第三季度：0.03）：低且不變，強調嚴格現金管理的必要性。
槓桿率
債務權益比（2024 年第三季度：32.29）：高槓杆率意味着財務風險增加。
債務比率（2024 年第三季度：0.97）：負債幾乎等於資產，表明對債務的依賴程度很高。
利息覆蓋率（2024 年第三季度：8.09）：正值，表明營業收入足以覆蓋利息支出。
盈利能力和效率比率
淨利潤率（2024 年第三季度：6.26%）：較 2023 年第三季度的虧損有所改善，反映出淨收入的增加。
股本回報率 (ROE) (2024 年第三季度：0.86%) ：略有增加但仍處於低位，表明股本回報率次優。
毛利率（2024 年第三季度：71.00%）：有所改善，表明成本控制有效。
營業利潤率（2024 年第三季度：13.78%）：大幅改善，表明對營業費用的控制更強。
市場績效比率
每股收益 (EPS) (2024 年第三季度：0.28 美元) ：從負收益中恢復，凸顯盈利能力的改善。
市盈率 (P/E) (TTM 淨每股收益) (2024 年第三季度：31.93) ：中等市盈率表明投資者謹慎樂觀。
總結與展望
資產負債表實力：美元資源增加 4.17 億美元至 82 億美元，其中加密資產 13 億美元，可用資源總額爲 95 億美元。2024年 10 月，董事會批准了一項 10 億美元的股票回購計劃
戰略舉措：擴大產品供應，包括美國新的加密貨幣期貨和更深入的 USDC 整合。Base Network 在交易和價值方面領先於第 2 層網絡。
監管倡導：與政策制定者接觸，支持 Fairshake 和 StandWithCrypto，並繼續與美國證券交易委員會進行訴訟，以推動監管明確性。
監管環境：兩黨對加密貨幣的關注可能會導致 2024 年美國大選後出臺有利的立法，而倡導工作將擴大該行業的影響力。
風險與挑戰：市場波動、監管不確定性和高昂的運營成本仍然是影響收入和利潤的關鍵挑戰。
展望：第四季度收入預計在 5.05 億至 5.8 億美元之間，技術和管理支出預計在 6.9 億至 7.3 億美元之間，重點關注產品、市場和監管增長。
根據
有關 Base 起源和發展的詳細概述，請參閱我們的6 月新聞通訊。在Jesse Pollak的領導下，Base 於 2023 年 7 月 13 日正式啓動。
概述
平台使命：Base 是 Coinbase 在以太幣上的第 2 層解決方案，旨在創建一個全球鏈上經濟，在安全、低成本的環境中優先考慮創新、創造力和經濟自由，以進行去中心化應用程序 (dApp) 開發。
基礎設施和治理：Base 建立在 OP Stack 之上，以實現可擴展性和成本效益，並已確認不會發行原生代幣（首席執行官 Brian Armstrong 於 2023 年 12 月 1 日表示）。Base 與 OP Labs 合作，積極開展去中心化治理和研究項目，包括 EIP-4844 和 op-geth 客戶端，以符合 Coinbase 的漸進式去中心化願景。
生態系統開發：Base 得到了開發人員的大力採用，其重點是實質性的產品創新，而不是基於代幣的激勵。Coinbase 的內部團隊使用 Base 進行智能合約部署，增強面向消費者和機構的產品，並通過可訪問的入門和直觀的界面來推動鏈上採用。
核心產品：Base 定位爲一個去中心化的「應用商店」，爲開發者提供一個開放平台，包括用於簡化鏈上身份的 Base Names，以及爲用戶提供安全、可編程資產管理的智能錢包。
戰略定位：Base 不僅將在 Layer 2 生態系統中競爭，還將通過提供旨在與傳統網絡應用程序相媲美的鏈上體驗與傳統在線平台競爭。
關鍵指標
在 Base 的應用活動中， DeFi 類別處於領先地位，地址活動從 2024 年第二季度的 143.6K 顯着增加到第三季度的 405.7K。然而，第三季度的收入從第二季度的 2420 萬美元減少到 730 萬美元。穩定幣轉賬量顯着增長，從第二季度的 978 億美元增加到第三季度的 4150 多億美元，表明交易需求增加。新用戶與回訪用戶的比例也發生了變化：從第二季度的 107K 到 278K，到第三季度的 420K 到 450K，現在在第四季度達到 509K 到 827K。Sybil 地址在第四季度減少到 178K，而非 sybil 地址爲 120 萬個，而第三季度記錄了 550K 個 sybil 地址和 320K 個非 sybil 地址。
從下圖可以看出，截至 11 月 7 日，Base 是領先的第 2 層區塊鏈。幾周前，它在總鎖定價值 (TVL) 方面超過了 Arbitrum，並且在每日活躍地址和每日交易類別中連續數月保持其第 2 層第一的位置。
