從分佈形態上看,2024Q3分佈相較於2024年前三個季度整體向左移動,表明計算機板塊營收增速有變慢趨勢,利潤端無論是歸母還是扣非利潤都呈現兩級分化的狀態,極端高增速、極端低增速都佔據較大比重。
智通財經APP獲悉,海通證券發佈研報稱,計算機景氣度有望開始逐步修復,2024Q3信息服務行業營收增速穩健,利潤端好轉。2024年Q3營收增速分佈左移,利潤單季度兩極分化,盈利性方面,毛利率、淨利率整體呈下行,但有毛利率有企穩趨勢,研發、銷售、管理費用率均上行。按板塊拆分,數據要素營收高增,信創利潤亮眼。按市值拆分,前三季度大市值公司業績穩健,Q3中市值公司盈利增速好轉。
海通證券主要觀點如下:
營收增速穩健,Q3歸母淨利潤好轉。
①2024年Q1-Q3計算機行業總營收8587.25億元,同比+5.72%;歸母淨利潤167.22億元,同比-29.80%;扣非淨利潤97.34億元,同比-27.79%。2024Q3計算機行業總營收3094.86億元,同比+3.11%;歸母淨利潤78.17億元,同比-3%;扣非淨利潤52.04億元,同比-15.39%。
②2024年Q3營收增速分佈左移,利潤單季度兩極分化。從分佈形態上看,2024Q3分佈相較於2024年前三個季度整體向左移動,表明計算機板塊營收增速有變慢趨勢,利潤端無論是歸母還是扣非利潤都呈現兩級分化的狀態,極端高增速、極端低增速都佔據較大比重。
③按季度拆分,前三季度營收增速整體企穩,維持在個位數區間,Q3略有下降,利潤增速接近轉正。
④盈利性方面,毛利率、淨利率整體呈下行,但有毛利率有企穩趨勢,研發、銷售、管理費用率均上行。
⑤合同負債+預收賬款持續增加,增速趨於平穩,經營性現金流淨額2024Q1-Q3轉負,商譽呈下行趨勢。
按板塊拆分,數據要素營收高增,信創利潤亮眼。
①按照2024Q1-Q3營收增速排序,前五依次爲數據要素,自動駕駛,工業軟件,AI,雲計算;按照歸母淨利潤排序,前五依次爲信創,工業軟件,能源IT,自動駕駛,數據要素;按照扣非淨利潤排序,前五依次爲信創,自動駕駛,工業軟件,數據要素,網絡安全。
②信創業績雙升,即營收和利潤增速均爲正。基礎軟件方面,隨着行業信創的推進以及CentOS停服催化,行業內公司加速推進能源、政務、金融、運營商等重要行業的業務拓展,收入結構與客戶結構得到進一步優化。基礎硬件方面,我國建立了良好的政策環境和產業環境,集成電路產業在結構和規模兩方面得到了一定提升。行業內龍頭公司產品性能持續提升,研發項目進展順利,研發團隊在高端處理器設計、驗證等關鍵技術不斷實現突破。
③AI,自動駕駛,數據要素,工業軟件,能源IT業績一升一降,整體呈現產品、技術取得突破,但下游特別是B端支付能力較弱,而成本端又較爲剛性,利潤端增長不明顯。
④金融科技,網絡安全,醫療IT呈現出業績雙降的局面,主要原因是外部環境壓力,下游支付能力弱。
醫療IT歸母淨利潤的極端低增速主要原因在於上一期數值絕對值較小。
按市值拆分,前三季度大市值公司業績穩健,Q3中市值公司盈利增速好轉。
①相較於中小市值公司,2024Q1-Q3年大市值公司業績表現穩健。2024年Q1-Q3100億市值以上的大市值公司營收、歸母淨利潤、扣非淨利潤增速分別爲10%,-18%,-10%;50-100億市值的中市值公司營收、歸母淨利潤、扣非淨利潤增速分別爲-2%、-165%、-70%;50億市值以下的小市值公司營收、歸母淨利潤、扣非淨利潤增速分別爲-14%、-72%、-31%。
②2024Q3中市值公司盈利增速好轉。2024Q3100億市值以上的大市值公司營收、歸母淨利潤、扣非淨利潤增速分別爲11%、-2%、-16%;50-100億市值的中市值公司營收、歸母淨利潤、扣非淨利潤增速分別爲-12%、62%、234%;50億市值以下的小市值公司營收、歸母淨利潤、扣非淨利潤增速分別爲-23%、-39%、-6%。
投資建議:
金融IT:恒生電子(600570.SH)、新大陸(000997.SZ)、新國都(300130.SZ);
泛信創:海光信息(688041.SH)、景嘉微(300474.SZ)、寒武紀-U(688256.SH)、達夢數據(688692.SH)、中國軟件(600536.SH)、納思達(002180.SZ)、軟通動力(301236.SZ);
數據要素:雲賽智聯(600602.SH)、博思軟件(300525.SZ)、上海鋼聯(300226.SZ)、新點軟件(688232.SH);
智能製造:中控技術(688777.SH)、中望軟件(688083.SH);
車路雲:萬集科技(300552.SZ)、金溢科技(002869.SZ)、通行寶(301339.SZ);
低空經濟:萊斯信息(688631.SH);
AI應用:金山辦公(688111.SH)、海康威視(002415.SZ)。
風險提示:業績持續性不及預期;市場波動較大;經濟恢復不及預期。