分季度来看，2024 年第三季度，公司实现营业收入55.6 亿元，环比+20%，同比+9%；归母净利润0.3 亿元，环比扭亏，同比-15%，扣非后归母净利润0.2 亿元，环比扭亏，同比-34%。事件:
10 月9 日，公司公告擬將集團持有的三個煤礦股權注入上市公司，近日，美錦能源董事長在採訪時表示，若順利，預計3 家煤礦將在明年完成注入，並進一步協商在未來全部完成並表。公司資產注入工作持續推進。
10 月29 日，美錦能源發佈2024 年三季度報告：2024 年前三季度，公司實現營業收入143.7 億元，同比-3.2%，歸屬於上市公司股東淨利潤-6.5億元，同比-261%，扣非後歸屬於上市公司股東淨利潤-6.7 億元，同比-277%。
分季度來看，2024 年第三季度，公司實現營業收入55.6 億元，環比+20%，同比+9%；歸母淨利潤0.3 億元，環比扭虧，同比-15%，扣非後歸母淨利潤0.2 億元，環比扭虧，同比-34%。
投資要點:
三季度收入環比提升明顯，並實現扭虧爲盈，可能與產量提升有關，同時公司管理費用環比下降明顯（由Q2 的3.06 億元下降至Q3 的1.72 億元）。
Q3 產量環比或有恢復，Q4 焦炭價格上漲，業績有望繼續改善。山西地區Q3 煤炭產量較Q2 明顯提升，單季度產量環比+8%，公司產量或同樣有恢復。且Q4 至今（截至11 月5 日），山西準一級冶金焦價格環比略有上漲，公司業績有望環比繼續改善。
資產注入推進。公司公告擬通過發行股份（預計發行價格爲3.61 元/股）的方式收購美錦集團集團持有的錦源煤礦（查明資源儲量7.9 億噸，煤種爲高品質的焦煤，建設中，批准開採量爲600 萬噸/年） 51%股權、山西弘弛持有的正旺煤業（查明資源儲量0.86 億噸，目前在產，產能爲120 萬噸/年，煤種爲高品質主焦煤）49%股權、山西蘇揚持有的正城煤業（查明資源儲量0.82 億噸，煤種爲高品質的焦煤，建設中，批准開採量爲90 萬噸/年）49%股權。本次資產注入將進一步擴大煤炭板塊資源儲備，強化煤焦一體化的協同效應。
盈利預測和投資評級： 預計公司2024-2026 年營業收入分別爲198/231/265 億元（基於審慎原則，暫不考慮資產注入及發行股份的影響），同比-5%/+17%+14%，歸母淨利潤分別爲-5.3/3.5/5.4 億元，同比-283%/+165%/+57%；EPS 分別爲-0.12/0.08/0.12 元，2025-2026年對應當前股價PE 爲66.6/42.5 倍。考慮公司業績環比改善，後續有進一步修復空間，且有集團資產注入預期，但考慮全年可能處於虧損狀態，首次覆蓋，給予「中性」評級。
風險提示：（1）下游需求不及預期風險；（2）安全生產風險；（3）政策監管力度超預期風險；（4）資產注入進度不及預期風險；（5）研究報告使用的數據或資料更新不及時風險。
