金吾财讯 | 美银证券近日研报指，中国航司在2024年第三季度恢复盈利，趋势略好于该行预期，主要得益于季节性高峰期间的外汇收益增加和燃料成本下降。单位成本同比下降4%，优于该行预期；单位收入同比下降6%，符预期。

该行预计中国航司将因季节性需求放缓而在2024年第四季度平均录得净亏损，预计第四季度单位收入将同比下降7%，单位成本因燃油价格下降和运力增加而同比下降10%。另外，该行预计中国航司将在2025年回归净利润，单位收入将维持在较低水平。

基于第三季度表现，该行将四家航空公司2024-2026年的盈利假设平均上调8亿元人民币，目标价平均上调9%。该行对三大航持负面态度，将中国南航(01055)评级下调至“跑输大市”，并维持中国国航(00753)和中国东航(00670)的“跑输大市”评级。该行预计到2025年的利润复苏幅度较小，国内市场的定价能力难以提升，国际市场还面临额外的定价压力。该行予春秋航空(601021)买入评级，指其低成本结构得益于其商业模式，使其能够更好地捕捉国内和短途航线网络中的价格敏感型需求。