（1）尽管短期内美元指数和美债收益率的上升对贵金属市场构成了压力，但黄金市场依旧展现出强劲韧性。一是，美国的政治极化和社会撕裂带来的不稳定性风险不容忽视。二是，特朗普上台可能会引发二次通胀的风险，黄金的抗通胀属性变得更加显著。三是，在降息周期的环境下，黄金的保值属性有望得到凸显。①大類資產方向，黃金彰顯強韌性，原油價格面臨利空風險，短期內有望促進美股中金融股和能源股行情爆發。
②港股方面，近期受到美國大選的不確定性影響，港股市場波動較大；中長期看，隨着增量財政政策加碼，國內經濟逐步恢復，港股有望迎來長期向上機遇。
③A股方面，具備自主可控和國產替代邏輯的科技板塊投資價值較高；中長期看，中國經濟基本面和A股盈利情況主要取決於國內政策加力方向與政策力度。
對大類資產的影響：
（1）儘管短期內美元指數和美債收益率的上升對貴金屬市場構成了壓力，但黃金市場依舊展現出強勁韌性。一是，美國的政治極化和社會撕裂帶來的不穩定性風險不容忽視。二是，特朗普上臺可能會引發二次通脹的風險，黃金的抗通脹屬性變得更加顯著。三是，在減息週期的環境下，黃金的保值屬性有望得到凸顯。
（2）特朗普上臺後原油價格面臨利空風險。一是，特朗普上臺後有望放寬對國內原油開採的限制，增加鑽井許可，這將導致原油供應預期增加。二是，歐佩克及其盟友已計劃增產，儘管增產能力受到制裁、投資不足等因素的限制。三是，全球經濟恢復的斜率仍不明朗。
（3）美債收益率在特朗普勝選後短期預計會面臨上行風險，但減息週期背景下仍處於下行通道，美國經濟的中性利率預計有所抬升。一是，特朗普的政策主張包括減稅和增加支出將提高經濟中的貨幣流通量，從而推高通脹水平。二是，特朗普的關稅政策，特別是對中國商品的高關稅，增加進口商品的成本，進一步推升了消費品價格，加劇了通脹壓力。三是，特朗普上臺後可能增加的預算赤字，至少在未來十年內增加3萬億美元的財政負擔，將抬升美債收益率。
（4）面對特朗普上臺後外部環境的不確定性和國內經濟壓力，中國政府可能會採取更加積極的財政和貨幣政策來刺激經濟增長，這有望推動中國國債收益率進入下行通道。
（5）特朗普的「MAGA」政策預期有望增強美元的吸引力，支撐美元指數短期偏強。
（6）特朗普主張大幅減稅，計劃將企業稅率從21%降至15%，延續個人所得稅減免，併爲美國本土製造業提供稅收優惠，有望提升美國企業盈利能力，對美股整體利好。此外，特朗普奉行激進的貿易保護主義有利於促進美國工業製造業發展壯大。特朗普傾向放鬆金融監管和能源監管，尤其是對傳統能源領域，短期內有望促進金融股和能源股行情爆發。
對港股的影響：
近期受到美國大選的不確定性影響，港股市場波動較大。當前，大選結果已然落地。特朗普對於減稅和擴大支出的主張，將加大美國的再通脹風險，聯儲局減息節奏或將放緩，在流動性方面給港股市場帶來一定壓力。但後續港股行情走勢的關鍵仍在於國內穩增長政策的力度。
短期來看，關注人大常委會表態對於市場的提振效果。中長期來看，隨着增量財政政策加碼，國內經濟逐步恢復，港股有望迎來長期向上機遇。
對A股的影響：
（1）特朗普當選總統後，對華加徵關稅可能影響中國製造企業出口與盈利，進而拖累中國經濟增速，對A股整體產生不利影響。但中長期看，中國經濟基本面和A股盈利情況主要取決於國內政策加力方向與政策力度。
（2）在特朗普的政策主張下，國內自主可控邏輯的重要性提升，以減少對外部供應鏈的依賴。同時，當前我國政策高度支持新質生產力的發展，推動國內經濟的高質量發展。中長期來看，具備自主可控和國產替代邏輯的科技板塊投資價值較高。
（3）特朗普上臺後，美國再通脹風險加大，減息節奏和時點存在更大的不確定性。同時，對中國進口產品徵收60%或更高的關稅的主張，也將對我國出口產生一定影響。在上述因素擾動下，紅利資產可以爲投資者提供較爲穩定的回報，建議關注其階段性配置機會。
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