营收层面：公司问界系列持续畅销带动营收快速增长。24Q3实现营收415.82 亿元，2024 年前三季度实现营收1066.27亿元，同比+539.2%；24Q3 实现归母净利润24.13 亿元，2024 年前三季度实现归母净利润40.4 亿元，同比+276.0%；24Q3 实现扣非净利润23.3 亿元，2024 年前三季度实现扣非净利润37.6 亿元，同比+224.8%；业绩位于预告上限。賽力斯發佈公告： 24Q3 實現營收415.82 億元， 同比+636.3% ， 環比+8.1% ； 歸母淨利潤24.13 億元， 同比+354.1% ， 環比+71.8% ； 扣非淨利潤23.3 億元， 同比+305.8%，環比+75.8%；毛利率25.5%，盈利能力強。
投資要點
業績位於預告上限，費用改善明顯
營收層面：公司問界系列持續暢銷帶動營收快速增長。24Q3實現營收415.82 億元，2024 年前三季度實現營收1066.27億元，同比+539.2%；24Q3 實現歸母淨利潤24.13 億元，2024 年前三季度實現歸母淨利潤40.4 億元，同比+276.0%；24Q3 實現扣非淨利潤23.3 億元，2024 年前三季度實現扣非淨利潤37.6 億元，同比+224.8%；業績位於預告上限。
毛利率：24Q3 毛利率25.5%，同比+18.0pct，環比-1.9pct，毛利率環比下降主要受會計政策變更影響，將保證類質量保證費用計入營業成本，公司盈利能力強。
期間費用率：公司 Q3 期間費用率爲16.9%，同比-13.8pct，環比-5.2pct，期間費用率大幅改善，主要受會計政策變更影響，將保證類質量保證費用（銷售費用）計入營業成本；其中 銷售/ 管理/ 財務/ 研發費用率分別爲11.1%/2.5%/-0.4%/3.7%，同比分別-5.5/-3.4/-1.2/-3.7pct，環比分別-4.3/+0.6/-0.4/-1.2pct。
問界M9 大定突破16 萬輛，高端乘用車市場持續突破
問界系列24Q3 共交付10.83 萬輛，同比+561.1%，環比+13.6%。截止10 月26 日，問界M9 上市10 個月累計大定突破16 萬輛，位居50 萬以上車型銷量冠軍，高端乘用車市場持續突破。
盈利預測
預測公司2024-2026 年收入分別爲1,403、1,860、2,031 億元，EPS 分別爲3.8、4.6、5.1 元，當前股價對應PE 分別爲35、30、27 倍，考慮公司與華爲合作的問界品牌在中國高端新勢力地位逐步穩固，未來增長潛力較大，維持「買入」投資評級。
風險提示
（1）新車型推廣不及預期； （2）汽車消費需求不及預期；（3）與華爲合作進度不及預期。
