投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。內生外延，3Q24 業績穩健增長。公司公佈2024 年前三季度業績，實現營收1772.77 億(YoY +13.67%)，歸母淨利潤90.75 億(YoY +23.06%)，靠近此前業績預告的20~25%同比增速的上限。對應3Q24 營收735.79 億(YoY +27.07%，QoQ +43.73%)，歸母淨利潤36.79 億(YoY +21.88%，QoQ +25.76%)，扣非淨利潤31.58 億(YoY +9.71%，QoQ +13.74%)。內生外延共同推動營收增長，蘋果Airpods4、Watch10 新品整機與iPhone16 增量零部件如照相按鈕模組、VCM、結構件等放量，汽車、非A 和通訊業務快速增長，公司去年底收購的Qovor 位於北京和德州封裝資產從3Q24 開始全面並表，業務結構持續優化。
財務費用波動較大，Vision Pro 投入與回報不平衡產生相關費用。3Q24 毛利率11.75%(YoY -2.01pct，QoQ -0.94pct)，主要因爲：1)組裝業務營收佔比提升；2）威訊低毛利業務並表；3）子公司立鎧精密受Vision Pro 影響，吸收了較大的成本費用損失。費用方面，3Q24 公司管、銷、研費用率總體平穩，財務費用因匯兌損失增加而增加。此外，由於月底的匯率評價損益計入經常性損益，而外匯套期保值操作盈利計入非經常性損益，會計科目歸屬差異造成Q3 扣非利潤增速低於歸母利潤增速，公司實際表現正常穩健。
收購Leoni，強強聯合，加速成爲全球汽車頭部Tier1。公司9 月13 日公告，爲加快推進公司汽車業務全球化進程，提升公司汽車線束產品在全球市場的綜合競爭力，將收購Leoni AG 的50.1%股權及其全資子公司Leoni K 的100%股權。萊尼公司是全球最大的電纜、電線和線束系統解決方案供應商之一，產品廣泛應用於汽車、通信、醫藥器械等領域。此次收購，有助於公司在產品開發、市場拓展、客戶准入、產能佈局、物料採購等方面與萊尼公司實現戰略協同，在提高自身運營效率與研發創新能力的同時，快速形成公司在全球汽車線束領域的差異化競爭優勢，爲中國車企出海以及海外傳統車企提供更加便捷、高效的垂直一體化服務。
投資建議：維持盈利預測，維持「優於大市」評級。
公司全面深度佈局消費電子業務、汽車互聯業務、通訊互聯業務，並在AI算力、汽車智能化浪潮中都實現了精準卡位，我們長期看好公司發展，維持盈利預測，預計公司24-26 年歸母淨利潤爲133/172/205 億元，同比增速21/30/20%，當前股價對應PE 23/18/15x，維持「優於大市」評級。
風險提示：大客戶終端銷量不及預期；公司份額提升不及預期。
