投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润385.10/472.90/562.18亿元。对应PE 分别为22.69/18.48/15.54 倍，维持“增持”评级。事件：2024 年10 月30 日公司發佈2024 年第三季度報告，3Q2024 公司實現營業收入2011.25 億元，同比增長24.04%，實現歸母淨利潤116.07 億元，同比增長11.47%，實現扣非歸母淨利潤108.77 億元，同比增長12.67%。
毛利同比增長：3Q2024 公司毛利率22.12%，同比+0.23pct；3Q24 銷售費用率4.77%，同比+0.83pct，主要系廣告展覽費和折舊及攤銷增加所致；管理費用率2.34%，同比+0.21pct；研發費用率6.81%，同比-0.04pct；財務費用率0.48%，同比+0.58pct，主要系匯率變動影響匯兌損益變動所致。
積極推進海外本地化生產進程，高管增持彰顯信心：比亞迪烏茲別克斯坦工廠第一階段計劃生產兩款熱銷插電式混合動力車型，分別是宋PLUS DMi冠軍版和驅逐艦05 冠軍版。第一階段年產能預計達5 萬台，以滿足中亞市場的銷售需求。另外，7 月4 日，比亞迪在泰國羅勇府舉行泰國工廠竣工暨第800 萬輛新能源汽車下線儀式，比亞迪泰國工廠從開工到投產歷時僅16 個月，年產能約15 萬輛，包含整車四大工藝和零部件工廠。與此同時，比亞迪也成爲全球首家達成第800 萬輛新能源汽車下線的車企，海豚作爲下線車型在泰國工廠亮相。基於對國家「雙碳」目標下新能源行業前景和公司未來發展的信心，公司高管合計增持公司A 股股份142,000 股，增持金額合計3545 萬元。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤385.10/472.90/562.18億元。對應PE 分別爲22.69/18.48/15.54 倍，維持「增持」評級。
風險提示：原材料價格波動風險；行業競爭加劇風險；海外拓展不及預期的風險。
