政策拐點下，銀行基本面積極因素積累；業績修復、資本補充繼續支撐銀行紅利屬性。
智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，2024Q3，上市銀行營收同比增長0.89%；歸母淨利潤同比增長3.53%，與上季度相比均有所改善。上市銀行業績邊際修復，主要由於利息淨收入和中收同比降幅收窄，與此同時，以投資收益爲主的其他非息收入高增延續，仍爲營收的主要支撐。撥備計提壓力較小減值損失繼續下降推動利潤增長，撥備對利潤的反哺效應較上半年略有減弱。展望後市，政策拐點下，銀行基本面積極因素積累；業績修復、資本補充繼續支撐銀行紅利屬性。
中國銀河證券主要觀點如下：
單季度營收盈利均實現正增長
2024年1-9月，上市銀行營業收入同比下降1.05%；撥備前利潤同比下降2.12%；歸母淨利潤同比增長1.43%；ROE爲11.22%，同比下降0.74個百分點。2024Q3，上市銀行營收同比增長0.89%；歸母淨利潤同比增長3.53%，與上季度相比均有所改善。上市銀行業績邊際修復，主要由於利息淨收入和中收同比降幅收窄，與此同時，以投資收益爲主的其他非息收入高增延續，仍爲營收的主要支撐。撥備計提壓力較小減值損失繼續下降推動利潤增長，撥備對利潤的反哺效應較上半年略有減弱，2024Q3撥備前利潤同比增長0.39%。細分板塊來看，城農商行整體表現仍較優，國有行業績改善較爲明顯。
息差降幅收窄，負債成本優化成效釋放，叫停「手工補息」影響減壓
2024年1-9月，上市銀行利息淨收入同比下降3.19%，主要受規模擴張放緩和資產收益率下行延續的影響；與此同時，負債成本優化力度不減，利息淨收人降幅較上半年收窄。淨息差繼續受到資產端收益率下行拖累，而負債端成本優化成效進一步釋放，對息差形成一定支撐。2024年1-9月，上市銀行淨息差1.57%，司比下降19BP，降幅較去年同期有所收窄。
展望未來，降準減息、下調存量房貸利率和存款掛牌利率等一攬子增量政策落地，短期內銀行息差仍面臨下行壓力，長期有望逐步企穩。擴表規模放緩，叫停「手工補息」影響逐漸消化截至9月未貸款、存款分別較上年未增長6.98%、4.13%；國股行存款環比增速較上季度均有所提升。
中收降幅收窄，其地非息收入高增跡續
2024年1-9月，上市銀行非息收入同比增長5.2%，增速較上半年有所提升，主要受益於其他非息收入高增延續。中間業務收入同比下降10.75%，預計受「報行合一」和基金降費政策影響，但降幅較上半年收窄。其他非息收人同比增長25.61%。其中，投資收益司比增長23.89%，增速略有放緩但仍處十較高水平；與此同時，國有行公允價值變動收益和匯兌收益也有較爲明顯的改善。
資產質量整體平穩，關注國有大行核心一級資本補充
截至2024年9月，上市銀行不良貸款率1.17%，與上季度和上年未持平；撥備覆蓋率302.14%，較上年未下降7.34個百分點。資產質量整體平穩，風險抵補水平充足。9月未，上市銀行核心一級資本充足率10.53%，較上年未上升27BP；其中，國有行爲11.9%，未來國家注資落地後，國有大行服務實體經濟和風險抵禦能力有望進一步增強。
投資建議：銀行營收淨利修復，息差降幅收窄，負債成本優化效果逐步顯現大行信投放和風險抵禦能力有望受益國家增資落地。財政貨市政策逆週期調節加強，促進經濟回暖。政策拐點下，銀行基本面積極因素積累。業績修復、資本補充繼續支撐銀行紅利屬性。繼續看好銀行板塊配置價值，維持推薦評級。
個股方面：推薦工商銀行(601398.SH)、建設銀行(601939.SH)、郵儲銀行(601658.SH)、江蘇銀行(600919.SH)、常熟銀行(601128.SH)。
風險提示：經濟不及預期，資產質量惡化風險；利率持續下行，NIM承壓風險。
