消费电子复苏有韧性，全球PC、手机均连续四个季度正增长。根据Canalys数据，2024Q3 全球PC 出货量约0.66 亿台，同比+1.3%，其中笔记本（包括移动工作站）的出货量达0.54 亿台，同比+2.8%；2024Q3 全球智能手机出货量同比增长5%，主要得益于新兴经济体的强劲需求，以及北美、中国和欧洲市场处于换机周期的早期阶段。公司电池产品下游应用广阔，我们判断笔电、手机、智能穿戴有望受益于AI 新技术赋能，迎来出货量的稳步增长，同时公司份额持续提升，增长前景广阔。Q3 淨利潤表現強勢，單季淨利率提至3.4%。2024Q3，公司營收14.7 億元，同比+14.5%，環比+11.0%。歸母淨利潤0.5 億，同比+56.9%，環比+106.4%。
公司盈利能力明顯提升，Q3 公司毛利率爲20.6%，同比-1.6pct，環比+1.6pct；歸母淨利率已提升至3.4%，同比+0.9pct，環比+1.6pct。同時，公司三季度計提0.3 億元減值，我們判斷主要因產能搬遷對產線的減值及大儲電芯領域盈利較弱導致，消費端真實盈利能力較強。
規模提升下，費用率持續下行。我們判斷下半年產能遷移影響接近尾聲，疊加規模提升，公司單季費用率持續下降：銷售、管理、研發費用率分別由2024Q2 的2.9%/6.4%/5.7%下降至2024Q3 的2.2%/5.5%/5.3%。Q3 財務費用率有所提升，達2.5%，環比+1.7pct，我們判斷主要因匯兌影響。後續產能釋放帶動收入增長，預計費用率整體下行。
消費電子復甦有韌性，全球PC、手機均連續四個季度正增長。根據Canalys數據，2024Q3 全球PC 出貨量約0.66 億台，同比+1.3%，其中筆記本（包括移動工作站）的出貨量達0.54 億台，同比+2.8%；2024Q3 全球智能手機出貨量同比增長5%，主要得益於新興經濟體的強勁需求，以及北美、中國和歐洲市場處於換機週期的早期階段。公司電池產品下游應用廣闊，我們判斷筆電、手機、智能穿戴有望受益於AI 新技術賦能，迎來出貨量的穩步增長，同時公司份額持續提升，增長前景廣闊。
專項貸款助力，回購彰顯發展決心。公司已與中國銀行股份有限公司深圳布吉支行簽署了《上市公司股票回購/增持業務專項借款合同》，借款金額達1.4億元專用於股份回購。同時公司擬回購1-2 億元公司股份，最高價不超過59元/股，用於股權激勵計劃、員工持股計劃或可轉換公司債券轉股。我們認爲公司積極回購彰顯了對未來發展的決心，推動公司長期價值合理回歸。
投資建議：調整公司盈利預測，將2024-2026 年歸母淨利潤分別由1.4/3.6/4.9億元調整爲1.5/3.4/4.5 億元，對應EPS 調整爲1.86/4.09/5.49 元。我們認爲公司消費鋰電下游應用廣闊，在AI 新技術賦能下有望迎來出貨量穩步增長，同時公司新客戶導入+老客戶份額提升，增長前景廣闊。參考可比公司，給予公司2025 年12-15 倍PE，對應合理價值區間49.05-61.31 元，維持公司「優於大市」評級。
風險提示：消費電子需求下滑，消費鋰電價格競爭加劇，新客戶拓展不及預期
