青阳项目稳步推进，下游运用不断拓展。9 月5 日，安徽宝镁矿产品输送廊道项目3 号隧道顺利贯通。至此，廊道项目隧道工程4 条山体隧道实现全线贯通。随着该项目的逐步建成投产，公司在白云石端的销售将成为公司未来新的利润增长点。7 月3 日，公司与苏州汇川动力共同发布镁合金轻量化电驱总成，未来有望成为镁合金汽车领域运用的重要增长点。低镁价及镁合金轻量化等优势，有望加速镁下游运用渗透率。事件：2024年前三季度公司實現營業收入63.47億元，同比增長14.09%；實現歸母淨利潤1.54 億元，同比下跌25.88%。其中Q3 實現營業收入22.71 億元，同比增長11.86%，環比增長2.68%；實現歸母淨利潤0.34億元，同比下跌60.55%，環比下跌42.49%。
鎂價持續低迷影響公司業績。受下游需求不足等因素影響，三季度鎂價延續年初至今的低迷走勢。截止10 月25 日，2024 年鎂錠均價（聞喜）18657.44 元/噸，較去年同期下跌17.22%，鎂價接近行業完全成本線。
低鎂價對公司前三季度整體利潤影響較大，但公司藉助礦石完全自給等因素，生產成本優勢顯著，公司上半年鎂合金產品毛利仍然有14.31%。
青陽項目穩步推進，下游運用不斷拓展。9 月5 日，安徽寶鎂礦產品輸送廊道項目3 號隧道順利貫通。至此，廊道項目隧道工程4 條山體隧道實現全線貫通。隨着該項目的逐步建成投產，公司在白雲石端的銷售將成爲公司未來新的利潤增長點。7 月3 日，公司與蘇州匯川動力共同發佈鎂合金輕量化電驅總成，未來有望成爲鎂合金汽車領域運用的重要增長點。低鎂價及鎂合金輕量化等優勢，有望加速鎂下游運用滲透率。
投資建議：隨着青陽、巢湖二期，五臺二期等項目逐步投產，公司原鎂及深加工產能有望大幅增長。考慮到今年鎂價持續低迷，同時公司主動調整新增產能釋放節奏，我們下調公司盈利預測。預計公司2024-2026年營業收入分別爲83.87/123.14/217.33 億元；歸母淨利潤分別爲2.03/6.26/10.07 元；EPS 分別爲0.29/0.88/1.42 元/股。維持公司「買入」評級。
風險提示：鎂價下跌，下游不及預期
