事件描述
申通快遞發佈2024 年三季報:2024 年前三季度,公司營業收入爲334.9 億元,同比增長14.2%;歸母淨利潤爲6.5 億元,同比增長195.2%。2024Q3,公司營業收入爲119.2 億元,同比增長16.3%;歸母淨利潤爲2.15 億元,去年同期爲274 萬元,預告Q3 業績爲1.79-2.27 億元,Q3業績接近預告上限。
事件評論
增長動能強勁,份額持續提升。2024Q3,公司件量同比增長27.9%,份額同比提升0.8pct至13.5%。2024Q3,公司單價爲2.01 元,同比下降0.11 元(5.2%),環比下降0.01 元。
淡季價格競爭加劇,公司增速持續領跑,份額持續提升,推動快遞收入同比增長21.3%。
成本顯著優化,單票毛利改善。2024Q3,公司單票毛利同比增長0.04 元,環比下降0.02元。單票成本爲1.92 元,同比下降0.24 元,環比增長0.01 元,公司增長動能強勁,疊加新產能持續投放,規模效應推動成本顯著改善。
費用管控良好,單票淨利提升。2024Q3,公司單票費用同比下降0.01 元至0.06 元,環比持平。三季度其他收益同比下降0.4 億,主要爲增值稅加計抵減政策調整所致。公司Q3單票扣非淨利同比增長0.04 元至0.034 元,環比下降0.01 元。
現金流持續改善,資本開支保持平穩。2024Q3,公司經營活動淨現金流爲8.7 億元,同比增長17.3%;業績高增推動現金流改善。2024Q3,公司資本開支約8.3 億元,同比下降22.1%,前三季度累計資本開支約23.5 億元,同比增長10.0%,資本開支維持平穩。
管理改革紅利釋放,開啓量本利正循環。公司管理變革成效顯現,經營能力、網點質量均迎來改善。正如我們深度報告《申通快遞:歷經沉浮,終歸復興途》所言,公司把握歷史機遇,聚焦主業經營,持續推進管理改革和補足產能短板,已邁過基本面拐點,進入管理變革的紅利期。2024 年申通網絡大會,總裁王文彬向全網宣佈:「申通已經具備日操作量7500 萬單的吞吐能力」,申通成功補齊產能短板,件量增速多季度領先,進入量本利的正循環,盈利彈性正在加速釋放,市佔率有望持續提升。預計2024-2025 公司歸母淨利潤分別爲10.0/14.3/16.4 億元,對應PE 爲16.6/11.6/10.2X,維持「買入」評級。
風險提示
1、電商快遞需求不及預期;
2、快遞市場競爭加劇;
3、油價及人力成本大幅上升。