本报告导读：

产销协同与新店开拓稳步推进，公司控股股东自愿禁售和回购彰显对未来发展的信心。

投资要点：

维持增持评级 。维持预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.12、2.53、3.12 亿元，对应2024-2026 年PE 分别为24/20/16x，维持增持评级。

事件：11 月4 日公司限售股已全部解禁，公司分别于11 月1 日和11 月5 日发布公告，表明控股股东承诺半年内不减持公司股份，且公司将最多使用1 亿港元在公开市场回购股份。

控股股东自愿禁售和回购彰显公司和管理层对于公司业务发展潜力的信心。锅圈于11 月1 日发布公告，公司收到控股股东杨明超先生、孟先进先生、李欣华先生、锅圈实业（上海）有限公司、上海锅小圈企业管理中心（有限合伙）、上海锅小圈农业科技服务中心（有限合伙）出具的承诺函，基于对公司长期价值及长期发展前景富有坚定信心，控股股东承诺自2024 年11 月2 日起的6 个月内，不以任何方式出售其直接及间接持有的公司股份。11 月5 日，公司发布公告，拟根据回购股份授权，自2024 年11 月6 日起至回购股份授权到期之日止，最多使用1 亿港元于公开市场以自有资金回购H 股，回购的H 股股份将可能会被注销或持作库存股份。公司股东此前于2023 年度股东大会上决议授予董事会一般授权，授权董事会回购不超过于2024 年6 月27 日已发行H 股总数的10%股份。

产销协同整合供应链，新店型打开成长空间。①公司坚持单品单厂策略，从自有工厂采购产品进行销售的占比逐步提升，9 月20 日，锅圈欢欢食品（湖北）有限公司新工厂在湖北荆州石首市投产启动；9 月27 日，公司公告将以2.46 亿元收购北海逮虾记食品有限公司41%股权，交易完成后公司将合计持有逮虾记51%的股权。②开店方面，公司尝试新店型的开拓，下沉至农贸市场，推出农贸店子品牌“肴肴领鲜”，有望打开未来开店空间。

风险提示：开店不及预期，加盟商盈利能力恶化，行业竞争加剧。