事件描述
公司2024Q1-Q3 營業總收入13.64 億元(+2.70%);歸母淨利潤8155.46 萬元(-13.49%),扣非淨利潤8140.12 萬元(-1.25%)。其中2024Q3 營業總收入4.72 億元(-1.17%);歸母淨利潤2222.66 萬元(-42.08%),扣非淨利潤2268.12 萬元(-23.54%)。
事件評論
三季度收入壓力增加,市場需求仍待磨底。公司2024Q1-Q3 營業收入增速分別爲8.04%、1.65%和-1.17%,三季度收入出現下滑,預計和去年同期大客戶高基數以及當前餐飲消費環境仍有較大不利因素有關。2024 年以來,大客戶的政策調整倒逼供應商的利潤率重構,經銷渠道價格戰競爭加劇帶來了更大的不確定性。展望四季度,餐飲進入消費旺季,近期各類刺激消費政策也紛紛落地,有望迎來一定好轉。但考慮到公司去年四季度收入基數較高,預計今年四季度收入增長仍有一定壓力,期待明年市場環境回暖及公司新品的推進。
毛利率仍有提升趨勢,費用投入有所加大。公司2024Q1-Q3 歸母淨利率下滑1.12pct 至5.98%,毛利率+1.31pct 至24.25%,期間費用率+1.62pct 至15.71%,其中銷售費用率(+0.72pct)、管理費用率(+1.10pct)、研發費用率(+0.20pct)、財務費用率(-0.41pct)。
2024Q3 歸母淨利率下滑3.33pct 至4.71%,毛利率+0.04pct 至22.44%,期間費用率+1.73pct 至15.36%,其中銷售費用率(+0.81pct)、管理費用率(+1.19pct)、研發費用率(+0.15pct)、財務費用率(-0.41pct)。毛利率仍維持同比提升趨勢,但幅度大幅放緩,主要是下游競爭格局變化影響;銷售和管理費用率提升較多,預計主要和收入規模下降、促銷力度增加有關。此外歸母淨利壓力大於扣非淨利,主要是去年同期政府補助較多,今年三季度貢獻大幅減少所致。
總部基地及研發中心建設項目進入試運行,將增強公司競爭力。10 月26 日,公司公告稱首次公開發行股票募集資金投資項目「總部基地及研發中心建設項目」已基本完成場地改造及裝修、設備購置及安裝、人員引進及培訓等建設工作,於近日進入試運行階段。「總部基地及研發中心建設項目」的試運行,有利於提升公司技術研發水平、優化總部經營辦公條件,增強公司的技術創新能力和市場競爭力。但鑑於本項目不直接產生經濟效益,項目實施後公司固定資產規模將有所上升,相應折舊費用增加會給公司業績帶來一定影響。
盈利預測及投資建議:預計公司2024-2026 年歸母淨利分別爲1.16、1.26、1.45 億元,EPS 分別爲1.17、1.27、1.46 元,當前PE 分別爲27、25、21X,維持「買入」評級。
風險提示
1、 B 端市場競爭加劇;
2、 原料價格波動;
3、 餐飲業發展狀況不確定性等。