公司发布2024 年三季报。核心觀點
公司2024 年前三季度營收10.40 億元，同比-1.7%，歸母淨利潤1.83 億元，同比+13.1%，扣非後1.76 億元，同比+24.2%。其中2024Q3 營收3.94 億元，同比-5.6%，歸母淨利潤0.67 億元，同比-6.3%，扣非後0.65 億元，同比-1.0%。我們測算2024Q3 公司碳管漿料出貨量2.3 萬噸，同比增長44%，環比增長10%。單噸淨利0.29 萬/噸，環比持平。公司單壁管及相關複合產品等新產品積極導入中，2025 年預計快充需求將帶動碳管需求繼續增長。
事件
公司發佈2024 年三季報。
2024 年前三季度營收10.40 億元，同比-1.7%，歸母淨利潤1.83億元，同比+13.1%，扣非後1.76 億元，同比+24.2%。
其中2024Q3 營收3.94 億元，同比-5.6%，環比+16.0%，歸母淨利潤0.67 億元，同比-6.3%，環比+8.7%，扣非後0.65 億元，同比-1.0%，環比+8.5%。
簡評
出貨量：2024Q3 碳管漿料出貨量同環比保持增長。
2024 年前三季度公司碳納米管漿料出貨量同比增長 40%以上，對應5.9 萬噸，其中我們測算2024Q3 出貨量2.3 萬噸，同比增長44%，環比增長10%。
盈利能力：單噸淨利環比保持穩定。
我們測算2024Q3 公司單噸淨利0.29 萬/噸，環比持平，不同代際產品的結構保持穩定。
展望：快充帶動碳管漿料需求繼續增長，新產品積極導入中。
出貨量方面，預計公司2024 年碳管漿料出貨量8 萬噸以上，2025年受益於快充滲透率繼續提升，預計出貨量將繼續保持高於鋰電行業平均增速的水平增長。
新產品方面，公司單壁管及相關複合產品正在積極導入相關客戶。從客戶端反饋，公司的單壁管相關產品具有性價比優勢，目前主要目標客戶爲國內及日韓的一流電池廠。同時，隨着下游市場對快充等性能的需求，公司正在積極推出滿足相關高性能電池要求且具有性價比優勢的新產品，目前該新產品也在積極導入國內外主流的電池生產廠商，國內部分客戶目前已有百噸的訂單。
出海方面，公司現已實現對日本頭部客戶的供貨，韓國主流客戶目前已有產品出貨，進展良好。
盈利預測：預計2024-25 年公司歸母淨利潤2.59、3.46 億元，對應PE 40、30 倍。
風險分析
1）下游新能源汽車產銷不及預期：銷量端可能受到需求疲軟影響而不及預期；產量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電等影響不及預期，進而影響公司相關業務出貨量及盈利能力。
2）原材料價格上漲超預期：2021 年以來原材料價格階段性出現大幅波動，價格高位及不穩定性對於終端需求有一定影響，與此同時對於公司短期業績有擾動。
3）公司重點項目推進不及預期：公司作爲新能源賽道參與者，重點項目的推進是支撐營收和利潤的關鍵，也是公司成長性的反映，重點項目推進不及預期將影響當期和遠期業績。