消费者不断上升的便捷性和个性化需求，推动智能家具的普及，2023年，全球智能家居市场规模为1010.7 亿美元，并预计从2024 年的1215.9 亿美元增长至2032 年的6332.0 亿美元，CAGR 为22.9%。其中，2022 年全球功能沙发市场规模为298 亿美元，美国作为功能沙发的发源地在全球功能沙发的占比约为54%，市场渗透率为49.7%。概況：智能家居領導者，自主品牌揚帆起航
公司是全球智能電動沙發、智能電動牀行業重要的ODM 供應商。憑藉優秀的設計研發、卓越的產品品質和可靠的售後服務，公司已經與Ashley Furniture、Pride Mobility、HomeStretch、RaymoursFurniture、R. C. Willey 等國際知名傢俱企業建立了良好的長期業務合作關係。同時，公司擁有 MotoMotion、MotoSleep、MotoLiving、HHC、Yourway 等具有一定國際知名度的自主品牌，大力開展自主品牌業務。截至2024H1，公司已在美國零售商客戶的門店內建成了100多個小規模的店中店，邁出了「在海外建設自主品牌」的第一步。
行業：智能家居滲透率提升，沙發與牀墊爲核心品類
消費者不斷上升的便捷性和個性化需求，推動智能傢俱的普及，2023年，全球智能家居市場規模爲1010.7 億美元，並預計從2024 年的1215.9 億美元增長至2032 年的6332.0 億美元，CAGR 爲22.9%。其中，2022 年全球功能沙發市場規模爲298 億美元，美國作爲功能沙發的發源地在全球功能沙發的佔比約爲54%，市場滲透率爲49.7%。
2022 年全球智能電動牀市場規模爲52.07 億美元，美國在智能電動牀市場的佔比約爲44%，市場滲透率爲14%。
公司：積極開拓市場，自有品牌建設卓有成效
1）產品：公司重視研發，團隊從外觀、功能、材料到品質，全方位洞察並滿足客戶的個性化需求，每年都有突破性的產品問世。截至2023年6 月底，公司共擁有620 項境內外授權的專利及215 項尚在申請中的專利。2）品牌：公司擁有 MotoMotion、MotoSleep、MotoLiving等自主品牌，自2023 年起，公司採取了創新的「店中店」模式，成功將產品和品牌引入零售終端市場。截至2024H1，公司已在美國零售商客戶的門店內建成了 100 多個小規模的店中店，邁出了「在海外建設自主品牌」的第一步。3）生產：公司目前在常州和越南擁有兩大生產基地，公司於2019 年投產匠心越南，公司出口美國的傢俱產品目前均在越南生產，公司全球化的產能佈局，在合理規避關稅、反傾銷稅和反補貼稅的同時，也維持了公司可持續經營能力。4）客戶：一方面，公司與Ashley Furniture 等頭部公司深度合作，隨着這些客戶市場拓展的加速，公司訂單量將逐步增加，實現共同增長。另一方面，公司加大開拓美國市場的投入和力度，零售新客戶對增量貢獻明顯，2024 年1-6 月，公司一共獲得49 位全新客戶，全部都是零售商。
投資建議
公司一方面作爲全球智能電動沙發、智能電動牀行業重要ODM 供應商，擁有長期穩定的客戶資源，海外產能佈局充分，供應鏈一體化佈局完善，市場份額有望持續提升；另一方面，公司積極推進自有品牌塑造，通過「店中店」模式深化渠道建設，自有品牌有望貢獻業績增量。我們預計公司2024-2026 年營收分別爲24.91/32.03/38.61 億元，分別同比增長29.7%/28.6%/20.6%；歸母淨利潤分別爲5.28/6.58/7.65 億元，分別同比增長29.7%/24.5%/16.3%。截至2024 年9 月23 日總股本及收盤市值對應EPS 分別爲3.18/3.95/4.60 元，對應PE 分別爲15.56/12.50/10.75 倍。首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示
宏觀經濟風險，海外市場風險，國際運輸價格波動風險，原材料價格波動風險，匯率波動風險，管理風險。
