经初步测算，预计回报股东特别分红总额约为48 亿元。中期分红方案方面，公司拟提高现金分红频次，对全体股东实施24 年中期分红，具体方案为：以实施24 年中期分红方案股权登记日的总股本减去公司回购专户股数为基数，向全体股东每10 股派发现金股利人民币4 元（含税）。经初步测算，预计24 年中期分红总额约为19.2 亿元，约占公司24H1 归母净利润的40%。事件：公司發佈2024 年三季報。前三季度，公司實現營業收入2068.61 億元，同比增長9.44%，實現歸母淨利潤76.17 億元，同比增加21.59%。24 年Q3 公司實現營收724.51 億元，同比增加12.07%，環比增加4.90%；實現歸母淨利潤28.10 億元，同比增加34.59%，環比下降2.92%。
緊抓發展機遇，24Q3 實現收入增速提升、利潤同比增長。2024 前三季度，公司緊抓發展機遇，實現收入和利潤雙提升。收入方面，公司2024 年第三季度總件量達成32.29 億票，同比增長14.37%，營業收入達成724.51 億元，同比增長12.07%，其中速運物流板塊收入同比增長7.57%，主要系公司持續夯實時效服務競爭力、拓展新興產業客群和新業務場景，同時以更高性價比服務滲透至更多生產和消費領域的物流市場，助力做大業務規模所致；供應鏈及國際板塊收入同比增長27.22%，主要受益於國際海運運費上升且貨量穩定，以及國際空運需求增加，公司國際貨運及代理業務收入實現較高同比增長，且公司持續深化業務融通不斷開拓供應鏈及國際市場。毛利率方面，24Q3 公司持續優化營運模式，調優網絡結構，提高資源利用率，實現業務增長與規模效益雙提升的良性循環，毛利率爲14.14%，同比增長2.16pct。公司費用率穩中有降，24 年前三季度公司銷售、管理、研發、財務費用率分別爲1.1%、6.5%、0.9%、0.7%，同比分別變動-0.1、-0.3、+0.04、-0.1pct。
現金流充沛，公司推出特別分紅方案及24 年中期分紅方案。公司現金流充沛，24Q3，公司經營活動產生的現金流量淨額達88.3 億元，同比增長23.5%。特別分紅方案方面，公司擬在本次發行上市前對全體股東實施一次性的特別現金分紅，具體方案爲：以實施回報股東特別分紅方案股權登記日的總股本減去公司回購專戶股數爲基數，向全體股東每10 股派發現金股利人民幣10 元（含稅）。
經初步測算，預計回報股東特別分紅總額約爲48 億元。中期分紅方案方面，公司擬提高現金分紅頻次，對全體股東實施24 年中期分紅，具體方案爲：以實施24 年中期分紅方案股權登記日的總股本減去公司回購專戶股數爲基數，向全體股東每10 股派發現金股利人民幣4 元（含稅）。經初步測算，預計24 年中期分紅總額約爲19.2 億元，約佔公司24H1 歸母淨利潤的40%。
盈利預測、估值與評級：考慮經濟增速下行，我們維持公司24 年的盈利預測，下調25-26 年的盈利預測，預計24-26 年公司歸母淨利潤分別爲103.3/113.2（下調7.3%）/134.8（下調4.2%）億元。公司時效件業務持續快速增長、多網融通釋放資源協同效率，我們看好未來公司的發展，維持公司「買入」評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險導致快遞需求下降；行業競爭超預期導致單票收入下滑，進而影響公司利潤水平；創新業務擴張拖累公司盈利水平。
