盈利预测：我们调整了盈利预测，预计24-26 年归母净利润13.55、16.85、20.14亿元，对应PE 为18.31、14.73、12.32 倍，维持“买入”评级。2024 年前三季度：1)實現營收114.5 億元，同比+21.98%；實現歸母淨利潤10.81億元，同比+34.87%；實現扣非歸母淨利潤10.5 億元，同比+36.74%。2)實現毛利率31.53%，同比-1.39pct；歸母淨利潤率9.44%，同比+0.9pct；扣非歸母淨利潤率9.17%，同比+0.99pct。3)期間費用率爲18.99%，同比-2.62pct，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲9.29%、4.34%、6.38%、-1.03%，同比分別變動-2.93、-0.27、-0.25、+0.82pct。
2024Q3 單季度：1)實現營收39.21 億元，同比+36.1%，環比-12.23%；實現歸母淨利潤3.73 億元，同比+48.95%，環比-13.63%；實現扣非歸母淨利潤3.63 億元，同比+46.62%，環比-12.63%。2)實現毛利率31.57%，同比-2.1pct,環比+0.75pct；歸母淨利潤率9.5%，同比+0.82pct，環比-0.15pct；扣非歸母淨利潤率9.25%，同比+0.66pct，環比-0.04pct.3)期間費用率爲19.39%，同比-3.46pct，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲8.53%、3.27%、6.95%、0.64%，同比分別變動-2.75、-1.75、-1.54、+2.58pct。
1）品牌出海，二輪+四輪進擊全球：2024 年上半年卡塔爾站首站奪冠，贏得MotoGP這一頂級摩托車系列賽75 年曆史上，第一座屬於中國製造商的冠軍獎盃。全地形車出口額佔國內同類產品出口額的71.75%，穩居行業龍頭地位。美國市場經銷網點持續擴展，歐洲市場繼續蟬聯市佔率第一。兩輪摩托車出口表現亮眼，累計經銷商網絡1,500 餘家。2）國內大排量摩托興起，具備廣闊成長空間：越來越多消費者關注並進入摩托車玩樂隊列，成爲產業發展的內在驅動力；受益於新一輪的科技革命和產業變革，我國摩托車製造業正加速向高端化、智能化、綠色化轉型，大排量摩托車行業不斷推陳出新，推動國內摩托車行業進一步增長。公司在國內中大排量摩托車賽道中脫穎而出，不斷推出爆款產品，產品譜系的完整度和成熟度迅速提升，>250cc 大排量摩托車銷量已位居國內首位。3）員工持股計劃彰顯信心，收入考覈指標三年累計不低於305 億元：公司2024 年8 月7 日發佈的最新公告顯示，計劃擬授予激勵對象的股票期權數量爲355 萬份，佔總股本的2.34%。首次授予股票期權337.25 萬份，佔總股本的2.23%。行權價格爲106.00 元/份。員工持股計劃收入考覈下限指標爲2024 年140 億，2024 年2025 年兩年累計不低於305 億元，2024 年至2026 年三年累計不低於505 億元，彰顯了持續成長的信心。
盈利預測：我們調整了盈利預測，預計24-26 年歸母淨利潤13.55、16.85、20.14億元，對應PE 爲18.31、14.73、12.32 倍，維持「買入」評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險、貿易政策不利變化的風險、市場競爭加劇風險、新產品開發風險
