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国联证券:三季度交运板块业绩分化 把握向上趋势

國聯證券:三季度交運板塊業績分化 把握向上趨勢

智通財經 ·  11/06 15:27

三季度交運板塊業績分化,航空機場旺季表現較好,標的彈性分化;跨境景氣上行,快遞盈利持續;公路業績環比改善,鐵路港口板塊階段承壓。

智通財經APP獲悉,國聯證券發佈研報稱,三季度交運板塊業績分化,跨境景氣上行,油運淡季承壓,公路業績環比改善。值得一提是,航空行業基本面表現穩健,Q3油價、匯率環境改善,航司經營壓力緩解,儘管票價同比回落,旺季業績仍有較好表現,航司之間業績彈性分化,大航司修復加速、小航司高基數下增速放緩。

國聯證券主要觀點如下:

航空機場:旺季表現較好,標的彈性分化

行業基本面表現穩健,2024年1-9月旅客量同比增兩成,客流支撐板塊整體業績向好;國際線恢復至2019年八成五,帶動供給結構改善,產能利用率提升。Q3油價、匯率環境改善,航司經營壓力緩解,儘管票價同比回落,旺季業績仍有較好表現,航司之間業績彈性分化,大航司修復加速、小航司高基數下增速放緩。展望後市,需求企穩下,供需差進一步收緊,行業票價預計築底上行,有望釋放彈性。

物流行業:跨境景氣上行,快遞盈利持續

2024Q3跨境物流景氣上行,快遞件量維持高增。2024年前三季度,物流行業(申萬二級)市值前20大個股業績數據:營業收入平均值爲1083.5億元,中位數爲345.0億元,同比-10.3%;歸母淨利潤平均值爲13.6億元,中位數爲6.8億元,同比-27.0%。其中,2024Q3營業收入平均值爲368.7億元,中位數爲120.9億元,同比-12.3%;歸母淨利潤平均值爲4.2億元,中位數1.8億元,同比-52.4%。

航運行業:油運淡季承壓,集運業績亮眼

2024Q3波羅的海原油海運指數(BDTI)、幹散海運指數(BDI)、中國集裝箱出口運價綜合指數(CCFI)分別爲957、1,871、2,108,同比分別+15.5%、+56.9%、+140.7%,環比分別-18.9%、+1.2%、+46.5%。2024Q3,市值前3大的中遠海控、中遠海能、招商輪船分別實現營業收入735.4、54.9、60.6億元,同比分別+71.9%、+10.8%、+0.5%;實現歸母淨利潤212.5、8.1、8.7億元,同比分別+285.7%、-10.9%、-11.7%。

基礎設施:公路業績環比改善,鐵路港口板塊階段承壓

Q3暑運屬出行高峰期,2024Q3高速公路板塊實現歸母淨利79.24億元,同比下降4.70%,降幅環比Q2收窄。鐵路板塊表現相對較弱,2024Q3鐵路運輸板塊實現歸母淨利69.96億元,同比下降14.22%,降幅環比有所擴大。2024Q3港口貨物吞吐量增速有所回落,Q3港口板塊實現歸母淨利105.77億元,同比下降4.48%。

投資建議:建議關注業績向上彈性板塊

航空板塊隨着需求企穩,油匯環境有望進一步改善,中長期供需錯配景氣度有望逐步兌現業績,推薦華夏航空(002928.SZ),海航控股(600221.SH),中國國航(601111.SH)。

物流行業看好盈利持續修復的快遞板塊和景氣上行的跨境物流賽道,推薦中通快遞(02057)、圓通速遞(600233.SH)、東航物流(601156.SH)和中國外運(601598.SH),建議關注韻達股份(002120.SZ)、申通快遞(002468.SZ)。

基礎設施關注低估值高股息賽道,建議關注寧滬高速(600377.SH)、山東高速(600350.SH)、粵高速A(000429.SZ)、廣深鐵路(601333.SH)、京滬高鐵(601816.SH)、招商港口(001872.SZ)。

風險提示:全球經濟復甦緩慢;國內經濟發展緩慢;行業低價競爭加劇;燃油價格大幅上漲。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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