2024 年前三季度实现收入19.38 亿元，同比下滑2.05%；实现归母净利润0.18 亿元，同比增长408.98%。投資要點
2024Q3 公司業績有所承壓，收入和利潤均有所下滑。由於公司業務調整期以及需求較弱等影響，沖泡業務24Q3 略有下滑，即飲業務保持增長，期待公司後續改善以及旺季到來帶來的沖泡業務的恢復。
24Q3 收入略有下滑，業績符合預期
2024 年前三季度實現收入19.38 億元，同比下滑2.05%；實現歸母淨利潤0.18 億元，同比增長408.98%。
2024Q3 實現收入7.59 億元，同比下滑6.10%；實現歸母淨利潤0.47 億元，同比下滑0.62%；實現扣非淨利潤0.37 億元，同比下滑6.52%。
拆分來看，公司沖泡業務前三季度實現收入11.10 億元，同比下滑8.27%；即飲類產品實現8.01 億元，同比增長7.89%；24Q3 沖泡業務實現收入4.96 億元，同比下滑14.88%，即飲業務實現2.54 億元，同比增長17.82%。
毛利率略有增長，淨利率有所提升
24Q1-Q3 公司毛利率爲34.64%，同比+2.40pct；24Q3 實現毛利率40.94%，同比+2.41pct。
費用率保持相對穩定。24Q1-Q3 實現銷售/管理/研發/財務費用率分別爲27.55%/8.81%/1.58%/-2.71%，同比-1.48/+0.54/+0.37/-0.09pct；24Q3 銷售/管理/研發/財務費用率爲26.13%/8.06%/1.58%/-1.23%，同比 +0.23/+1.03/+0.52/+0.76pct。
淨利率有所提升。24Q1-Q3 公司淨利率爲0.90%，同比+0.74pct；24Q3 實現淨利率6.22%，同比+0.34pct。
略調整此前盈利預測，維持買入評級
考慮到終端需求仍在修復，且公司業務戰略調整需要一定時間週期，我們下調此前對於沖泡和即飲新品放量的業績預期，調整此前盈利預測，預計2024-2026 年實現收入38.76 億元、43.02 億元、48.46 億元，同比增長分別爲6.93%、10.99%、12.63%；實現歸母淨利潤3.17 億元、3.79 億元、4.47 億元，同比增長分別13.13%、19.43%、17.94%。預計2024-2026 年EPS 分別爲0.77、0.92、1.09元，對應PE 分別爲18.46、15.46、13.10 倍。
風險提示：渠道拓展不及預期、原材料成本波動、食品安全等風險。
