2024Q3 利润总额同比略降，股息率达5.29%。事件:
2024 年10 月30 日公司公告2024 年第三季度報告，2024 年Q1-Q3 實現營業收入93.66 億元，yoy+1.72%，歸母淨利潤9.57 億元，yoy-22.56%，扣非歸母淨利潤9.24 億元，yoy-22.62%。
投資要點:
2024Q3 利潤總額同比略降，股息率達5.29%。
收入端：2024Q1-Q3 公司實現營收93.66 億元，yoy+1.72%，毛利潤41.32 億元，yoy+6.53%，毛利率44.12%，同比+1.99pct；2024Q3營收24.73 億元，yoy+1.47%，qoq-36.48%，毛利潤10.59 億元，yoy-1.53%，毛利率42.83%，同比-1.3pct。2024Q3 一般圖書出版業務銷售碼洋5.52 億元，yoy+28.97%，大幅跑贏一般圖書大盤。
利潤端：2024Q1-Q3 歸母淨利潤9.57 億元，yoy-22.56%，扣非歸母淨利潤9.24 億元，yoy-22.62%；2024Q3 歸母淨利潤1.83 億元，yoy-30.89%，qoq-62.61%，扣非歸母淨利潤1.84 億元，yoy-30.04%。
2024Q1-Q3 所得稅ETR 25.74%，剔除所得稅影響，2024Q1-Q3利潤總額13.92 億元，yoy+5.50%，2024Q3 利潤總額2.91 億元，yoy-1.40%。據11 月5 日收盤價計算，近一年股息率5.25%，維持較高水平。
2024Q3 公司在手現金（貨幣資金+交易性金融資產）139.84 億元，yoy+34.37%，主要來自貨幣資金增長，在手現金寬裕。
盈利預測和投資評級：受主業所得稅率調整影響，我們預測公司2024年歸母淨利潤同比下滑，但公司出版發行主業穩健，持續優化業務結構，毛利率逐步提升，看好未來業績穩定增長。我們預計公司2024-2026 年營業收入140/148/152 億元， 歸母淨利潤分別爲13.97/14.85/15.54 億元，對應PE 分別爲16/15/14x，維持「買入」評級。
風險提示：市場競爭加劇風險、圖書發行不及預期風險、學生人口數量增長不及預期風險、稅收政策變化風險、行業政策變化風險等。
