氯化鉀產能高於200萬噸的企業僅11家,產能主要集中在加拿大Nutrien、白俄羅斯Belaruskali、俄羅斯Uralkali和美國Mosaic四家,其產能佔比合計達67.26%,行業產能集中度高。
智通財經APP獲悉,國金證券發佈研報稱,此次供給端的協同控量有望對全球鉀肥價格形成支撐,而國內鉀肥從長週期看也將跟隨全球鉀肥的趨勢變化,對於基地位於國內外的鉀肥企業都將形成利好。我國是全球第四大鉀肥生產國,但由於鉀肥作爲三大肥料之一,我國的需求量相對較大,國內部分鉀肥依賴進口,因而形成了我國鉀肥企業出海尋求資源的狀況,建議關注我國鉀肥生產企業。
事件介紹
據白俄羅斯國家通訊社11月4日最新報道,白俄羅斯總統亞歷山大·盧卡申科週一在與該國最大鉀肥公司白俄羅斯鉀肥公司新任首席執行官安德烈·雷巴科夫的會晤中提議與俄羅斯化肥生產商協調削減10%的鉀肥產量。
國金證券主要觀點如下:
鉀肥是典型的資源品,供給格局相對集中。
鉀肥在三種化肥中屬性比較明顯,是非常典型的資源品,生產鏈條相對較短,基本通過礦石加工可以形成終端使用的氯化鉀產品,因而整體鉀肥的產能分佈主要依託資源分佈格局。
和大多數的資源品類似,鉀資源也處於明顯的分佈不均狀態,全球的鉀資源基本集中於俄羅斯、白俄羅斯、加拿大三個主要國家,其中氯化鉀產能高於200萬噸的企業僅11家,產能主要集中在加拿大Nutrien、白俄羅斯Belaruskali、俄羅斯Uralkali和美國Mosaic四家,其產能佔比合計達67.26%,行業產能集中度高。而鉀肥的下游主要應用於農業領域,長週期維度需求相對剛性,因而行業的走勢較大程度上需要關注行業供給。
鉀肥的供給在受到地緣政治的影響後處於逐步修復過程,但成本有所提升。
鉀肥自2020年開始價格出現明顯波動,除在早期由於糧食景氣週期帶來的化肥整體景氣外,後續的地緣政治、貨物運輸等問題,極大程度上影響了鉀肥的供給,導致鉀肥出現價格異常攀升,其後伴隨鉀肥供給逐步修復,鉀肥價格出現明顯回落。而此次事情,白俄和俄羅斯計劃協商鉀肥供給協調減量的舉措將有望從供給端形成較大利好,有效管控鉀肥供給量,從形成鉀肥供需格局的翻轉,對鉀肥價格形成較好支撐。
鉀肥龍頭供應企業對價格有較強訴求,有望通過協調供給對價格形成支撐。
自俄烏戰爭後,俄羅斯化肥運輸受到較大影響,疊加白俄羅斯屬於內陸國,鉀肥出海需要藉助鄰國港口,但由於地緣政治的問題必須藉助俄羅斯港口出海,導致兩大供應商是運輸成本大幅提升。
此前兩國在資源稟賦上具有較爲明顯的優勢,成本相對較低,而疊加了運輸問題後,俄羅斯、白俄羅斯的鉀肥獲利空間受到了較大程度的壓縮,且伴隨着行業供給量逐步修復,鉀肥價格有明顯的回落,使得以鉀肥作爲主要出口產品的兩國受到了較大影響。此次通過對供給端的限制,有望帶動全球鉀肥市場進入新的運行狀態,寡頭供給格局有望逐步樹立,從而對行業長週期維度獲得較好價格支撐形成助力。
風險提示:地緣政治風險,產能釋放風險,需求波動風險,競爭策略變動風險等。