期间费用方面，24Q1-3 公司期间费用率为33.35%，同比增长7.21pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为24.52%/6.16%/3.57%/-0.89%，同比分别+5.76/+1.13/+0.73/-0.40pct。24Q3 公司期间费用率为36.16%，同比增长9.57pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为27.01%/5.97%/3.84%/-0.65% ， 同比分别+7.16/+1.41/+1.05/-0.04pct。事件：好太太發佈2024 年三季報。24Q1-3 公司實現營業收入10.69 億元，同比下降4.22%；歸母淨利潤1.90 億元，同比下降20.10%；扣非後歸母淨利潤1.90 億元，同比下降17.14%。24Q3公司實現營業收入3.56 億元，同比下降10.29%；歸母淨利潤0.47億元，同比下降46.76%；扣非後歸母淨利潤0.47 億元，同比下降41.54%。
智能家居仍有承壓，積極推動以舊換新有望刺激線上需求前三季度經濟形勢嚴峻，消費信心不足，實體經濟經營壓力超出預期，公司經營短期略有承壓。分產品看，智能類產品的銷售佔比超過85%。分渠道看，線上渠道銷售收入和銷售數量佔比仍高於線下渠道。公司積極響應「以舊換新」政策，目前線上渠道進展較快，主要得益於政府溝通便利及平台支持。其中，天貓和京東已享受補貼，抖音和拼多多尚未拉通。線下渠道補貼標準和條件各異，公司正積極嘗試打通內部鏈條，賦能線下門店。
毛利率短期承壓，大促費用前置淨利率有所下降盈利能力方面， 24Q1-3 公司毛利率爲52.73%，同比增長2.24pct；24Q3 公司毛利率爲49.33%，同比下降3.44pct。24Q3 公司毛利率小幅承壓，我們分析主要系1）大宗材料價格上漲；2）去年新品驅動均價較高，今年消費環境承壓主銷價格帶有所下降。
期間費用方面，24Q1-3 公司期間費用率爲33.35%，同比增長7.21pct，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲24.52%/6.16%/3.57%/-0.89%，同比分別+5.76/+1.13/+0.73/-0.40pct。24Q3 公司期間費用率爲36.16%，同比增長9.57pct，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲27.01%/5.97%/3.84%/-0.65% ， 同比分別+7.16/+1.41/+1.05/-0.04pct。
綜合影響下，24Q1-3 公司淨利率爲17.79%，同比下降3.54pct；24Q3公司淨利率爲13.15%，同比下降8.99pct。
投資建議：好太太以領先技術持續構建智能家居核心競爭力，進一步豐富全屋智能產品套系，隨着省運營平台持續建設、線上渠道加速拓展、工程渠道結構優化，公司有望實現穩健增長。我們預計好太太2024-2026 年營業收入爲16.84、19.88、23.44 億元，同比增長-0.24%、18.03%、17.91%；歸母淨利潤爲2.84、3.49、3.99 億元，同比增長-13.16%、22.92%、14.07%，對應PE 爲20.0x、16.2x、14.2x，給予24 年24xPE,對應目標價16.87 元，給予買入-A 的投資評級。
風險提示：行業競爭加劇、家居需求不及預期、智能晾衣架等智能家居滲透率提升不及預期等風險。
