1-3Q2024 公司期间费用率为21.33%，同比上升0.15 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为17.99%/1.90%/1.36%/0.08%，同比分别变化+0.17/ -0.06/+0.04/-0.003 个百分点。3Q2024 公司期间费用率为22.10%，同比上升0.65个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为18.79%/1.93%/1.31%/0.07%，同比分别变化+0.53/ -0.04/ +0.16/+0.003 个百分点。公司1-3Q2024 營收同比增長1.78%，歸母淨利潤同比減少12.03%公司公佈2024 年三季報：1-3Q2024 實現營業收入141.27 億元，同比增長1.78%，實現歸母淨利潤1.88 億元，同比減少12.03%，實現扣非歸母淨利潤1.57 億元，同比減少22.50%。
單季度拆分來看，3Q2024 實現營業收入47.65 億元，同比減少0.49%，實現歸母淨利潤0.18 億元，同比減少33.71%，實現扣非歸母淨利潤0.03 億元，同比減少88.45%。
公司1-3Q2024 綜合毛利率下降0.36 個百分點，期間費用率上升0.15 個百分點1-3Q2024 公司綜合毛利率爲23.26%，同比下降0.36 個百分點。單季度拆分來看，3Q2024 公司綜合毛利率爲22.65%，同比下降0.06 個百分點。
1-3Q2024 公司期間費用率爲21.33%，同比上升0.15 個百分點，其中，銷售/管理/財務/研發費用率分別爲17.99%/1.90%/1.36%/0.08%，同比分別變化+0.17/ -0.06/+0.04/-0.003 個百分點。3Q2024 公司期間費用率爲22.10%，同比上升0.65個百分點，其中，銷售/管理/財務/研發費用率分別爲18.79%/1.93%/1.31%/0.07%，同比分別變化+0.53/ -0.04/ +0.16/+0.003 個百分點。
加強物流體系建設，調改門店提高運營效率
截至2024 年6 月末，公司門店總數1097 家，其中直營門店997 家，加盟店100家；截至2024 年6 月末悅記零食店104 家。2024 年公司進一步加強中央倉與區域倉立體佈局、多倉聯動的物流體系建設。同時，公司從品類結構、商品品質、質價比、服務、環境等方面抓門店向品質經營轉變；通過對賣場面積、商品、流程、系統等方面的優化，提升門店的運營效率。
下調盈利預測，維持「增持」評級
公司業績低於我們此前預期，主要是由於超市業態競爭較爲激烈，考慮未來行業競爭態勢仍有一定不確定性，我們下調對公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤的預測3%/8%/12%至1.20/1.26/1.30 億元。公司不斷完善供應鏈體系，優化調改門店，維持「增持」評級。
風險提示：經營區域較爲集中，租金上漲導致費用增加，新業態發展不及預期。
