1. 3Q24 归母净利润同比减少25.71%。1-3Q24 收入同比增长12.73%至465.75亿元，归母净利润同比增长0.64%至7.46 亿元，毛利率同比减少0.03pct 至4.20%。3Q24 收入同比减少2.78%至114.19 亿元，归母净利润同比减少25.71%至1.51 亿元，毛利率同比减少0.6pct 至3.63%。投資要點：
中國黃金髮布2024 三季報：2024 年三季度實現收入114.19 億元，同比減少2.78%；歸母淨利潤1.51 億元，同比減少25.71%；扣非歸母淨利潤1.17 億元，同比減少33.41%。
簡評及投資建議：
1. 3Q24 歸母淨利潤同比減少25.71%。1-3Q24 收入同比增長12.73%至465.75億元，歸母淨利潤同比增長0.64%至7.46 億元，毛利率同比減少0.03pct 至4.20%。3Q24 收入同比減少2.78%至114.19 億元，歸母淨利潤同比減少25.71%至1.51 億元，毛利率同比減少0.6pct 至3.63%。
2.開店：3Q24 公司加盟店增加10 家，關閉61 家，淨減少51 家；直營店增加3 家，關閉3 家。
1-3Q24 加盟店增加47 家，關閉86 家，淨減少39 家；直營店增加9 家，關閉12 家。4Q24 擬新增門店181 家，其中加盟店179 家，直營店2 家。
3. 3Q24 期間費用率同比下降0.14pct。3Q24 銷售費用率同比下降0.05pct 至0.89%；管理費用率同比增長0.01pct 至0.37%；研發費用率同比下降0.03pct至0.03%。最終期間費用率同比下降0.14pct 至1.25%。
4. 3Q24 營業利潤同比下降18.31%，扣非歸母淨利潤同比下降33.41%。3Q24公司投資淨虧損5473 萬元，公允價值變動淨虧損7566 萬元，其他收益3950萬元；最終歸母淨利潤同比下降25.71%至1.514 億元。
更新盈利預測。預計2024-26 年收入各590、657、724 億元，歸母淨利各10.0、10.8、11.7 億元。參考黃金珠寶&培育鑽石可比公司2024 年估值，給以2024年15-16xPE，對應合理市值區間150-160 億元，合理價值區間8.9-9.5 元。
風險提示：市場低迷，存貨管理，市場競爭加劇，加盟管理，金價波動風險。
