事件:
2024 年10 月31 日,奧浦邁發佈2024 年三季報,公司2024 年前三季度實現營業收入2.16 億元(同比+25.73%),歸屬於上市公司股東的淨利潤爲0.27 億元(同比-36.93%),扣非後歸屬於上市公司股東淨利潤爲0.17億元(同比-46.12%)。2024 年單Q3 季度實現營業收入0.72 億元(同比+43.23%),歸屬於上市公司股東的淨利潤爲0.03 億元(同比-41.54%)。
投資要點:
培養基銷售額顯著增長,海外業務增長勢頭強勁2024 年前三季度公司產品實現營收1.8 億元,同比增長59.15%,增長態勢顯著;CDMO 業務實現營收0.36 億元,同比下滑39.05%,CDMO 業務營收下滑主要是因爲醫藥寒冬的影響,資金籌集難度加大,導致部分關鍵項目不得不暫停或取消。2024 年前三季度公司海外業務營業收入同比增加196.48%,海外業務增長勢頭強勁。
中試項目總數大幅增加,持續拓展國內外客戶數量截至2024 年三季報末,公司共有230 個已確定中試工藝的藥品研發管線使用公司的細胞培養基產品,其中處於臨床前階段140 個、臨床I 期階段30 個、臨床II 期階段26 個、臨床III 期階段26 個、商業化生產階段8 個,整體相較2023 年末增加60 個,其中商業化生產階段項目相比2023 年末增加5 個。截至2024 年三季報末,公司服務的國內外生物製藥企業和科研院所數量持續增加,累計已超過1600 家。
盈利預測和投資評級我們預計2024-2026 年公司營業收入爲3.05、4.03、5.19 億元,歸母淨利潤爲0.49、0.93、1.35 億元,對應PE 爲92、48、33x,考慮到公司在培養基領域的優勢,階段性需求減弱並不影響公司長期成長空間,維持「買入」評級。
風險提示1、投融資不景氣,行業增長降速;2、競爭格局惡化, 影響行業價格體系;3、地緣政治擾動,海外增長乏力;4、培養基配方流失,影響公司核心競爭力;5、核心技術人員離職。