营收保持较快增长。24Q3 公司营收同比增长14.70%，主要由于公司围绕年初制定的经营目标有序开展工作，随着市场营销力度的加大，各产品销量、收入有所增长。事項：
公司發佈24 年三季報，24Q1-3，營業收入1.91 億元（+30.98%），歸母淨利潤0.53 億元（+107.68%），扣非淨利潤0.46 億元（+108.37%）。24Q3，營業收入0.69 億元（+14.70%），歸母淨利潤0.20 億元(+50.83%)，扣非淨利潤0.18 億元(+44.96%)。
評論：
營收保持較快增長。24Q3 公司營收同比增長14.70%，主要由於公司圍繞年初制定的經營目標有序開展工作，隨着市場營銷力度的加大，各產品銷量、收入有所增長。
新產品持續放量。2024Q1-3，可吸收再生氧化纖維素及硬腦膜醫用膠合計實現銷售收入超過2000 萬元，比上年同期增長近90%。公司的可吸收再生氧化纖維素產品打破進口壟斷，併入圍中選2023 年的內蒙古省際聯盟止血材料集採。
目前公司正在籌劃可吸收再生氧化纖維素止血產品的拓適應症工作，從而與進口品牌在全外科領域上展開競爭。公司的硬腦膜醫用膠產品可有效提高醫療質量，符合臨床趨勢，市場容量有望不斷擴大。
毛利率略有下降，費用優化帶來盈利能力提高。24Q3，公司總體毛利率爲77.09%（-5.63pct），略有下降，預計是受集採落地影響。24Q3 公司銷售費用率爲15.28%（-9.42pct），管理費用率21.98%（+0.24pct），研發費用率爲8.10%（-1.12pct）。總體費用率的優化帶動公司歸母淨利率提高7.10pct 至29.63%。
持續拓展產品線。公司已成爲國內神經外科領域唯一同時擁有人工硬腦（脊）膜補片、顱頜面修補及固定系統、可吸收再生氧化纖維素、硬腦膜醫用膠等植入醫療器械產品的企業，覆蓋開顱手術所需要的關鍵植入醫療器械。公司將持續保持和擴大原有產品和技術平台等的領先優勢，有針對性地拓展新的科室、新的適應症或改進原有產品的使用形式等，積極做好更長遠的產品預研儲備工作。
投資建議。基於24Q3 業績，我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲0.7、1.0、1.4 億元（24-26 年預測原值爲0.6、0.8、1.2 億元），同比增長70.7%、45.1%、39.7%，對應EPS 分別爲1.05、1.52、2.13 元。參考可比公司估值，我們給予公司2025 年40 倍估值，對應目標價約61 元，維持「推薦」評級。
風險提示：1、集採降價超出預期；2、集採後放量不達預期；3、新產品推廣不及預期。
