出入境游进一步修复空间值得期待，广交会带动广州酒店住宿需求增长。据航班管家数据，截至2024 第43 周（10.21-10.27）国际客运航班执行航班量恢复度为79.63%。受国庆出行热度高涨影响，九月底和十月初三周（9.23-10.13）恢复度超过80%。在交通供给修复背景下，广之旅出入境游业务规模有望延续同比修复态势。酒店住宿方面，受本次广交会规模较大影响，广州市酒店住宿需求较高。据去哪儿平台的数据显示，入住时间为10 月15 日至19 日的广州酒店预订量同比增长超过五成，价格方面与去年同期基本持平。据广州新闻电台，广州花园酒店在广交会第一期预订基本满房，中国大酒店表示第一期的平均入住率已高达90%，价格方面与去年同期相比基本持平。全年来看，住宿业务里都市酒店的并入以及全国拓展、自身酒店管理项目规模的增长仍值得期待。公司發佈2024 年三季度報告，於三季度公司實現營業收入13.44 億元，同比增長8.25%；實現歸母淨利潤0.95 億元，同比增長240.43%，Q3 確認投資收益0.75 億元，對利潤有較大提升作用，我們維持增持評級。
支撐評級的要點
旅遊市場景氣度較好，前三季度收入實現良好增長。據公司三季報，24Q3 公司實現營業收入13.44 億元，同比增長8.25%；實現歸母淨利潤0.95 億元，同比增長240.43%；實現扣非歸母淨利潤0.19 億元，同比減少29.82%。於24Q1-3，公司共實現營業收入32.70 億元，同比增長30.41%；實現歸母淨利潤1.35 億元，同比增長133.96%。實現扣非歸母淨利潤0.58 億元，同比增長10.26%。歸母淨利潤中，Q3 確認了參股企業廣州世界大觀股份有限公司現金分紅款等款項共計約7600 萬元，而去年同期無此項收入，故歸母淨利潤同比提升明顯。經營上，公司24Q3實現毛利率17.68%，較24Q2 的18.62%和23Q3 的19.81%有所下降。
出入境遊進一步修復空間值得期待，廣交會帶動廣州酒店住宿需求增長。據航班管家數據，截至2024 第43 周（10.21-10.27）國際客運航班執行航班量恢復度爲79.63%。受國慶出行熱度高漲影響，九月底和十月初三週（9.23-10.13）恢復度超過80%。在交通供給修復背景下，廣之旅出入境遊業務規模有望延續同比修復態勢。酒店住宿方面，受本次廣交會規模較大影響，廣州市酒店住宿需求較高。據去哪兒平台的數據顯示，入住時間爲10 月15 日至19 日的廣州酒店預訂量同比增長超過五成，價格方面與去年同期基本持平。據廣州新聞電臺，廣州花園酒店在廣交會第一期預訂基本滿房，中國大酒店表示第一期的平均入住率已高達90%，價格方面與去年同期相比基本持平。全年來看，住宿業務裏都市酒店的併入以及全國拓展、自身酒店管理項目規模的增長仍值得期待。
估值
公司Q3 延續良好修復態勢，結合公司前三季度業績表現以及23H2 出行需求釋放下基數較高，我們調整24-26 年EPS 預測爲0.26/0.32/0.38 元，對應市盈率爲38.6/31.4/26.3 倍。維持增持評級。
評級面臨的主要風險
出入境恢復不及預期，居民消費信心恢復不足，市場競爭加劇風險。
